20260124-五矿期货-生猪周报_震荡运行_反弹抛空_35页_11mb

生猪周报总结（2026/01/24）

核心内容概览

本周生猪市场呈现震荡运行态势，现货价格在周初因降温降雪带动需求而上涨，但随后因需求减量和供应增加而回落。整体市场情绪偏弱，但需求支撑和肥标价差维持高位，限制了现货价格下跌空间。盘面则因信心不足提前走弱，出现贴水现象。随着春节临近，市场预计节前供应释放将带来一定涨价空间，但长期来看，产能去化有限，基本面改善空间受限。

主要观点

现货市场

• 价格走势：上周猪价先涨后回落，周前期因降温降雪带动屠宰端收购积极性，猪价走高；降雪后需求减量，市场再度供过于求。
• 区域表现：河南均价周涨0.06元至13.26元/公斤，四川周涨0.06元至12.76元/公斤，广东周涨0.32元至13.38元/公斤。
• 未来预期：下旬出栏量或增加，南方市场需求一般，猪价走势以弱稳为主；进入2月后，供应可能收紧，加上节前备货释放，猪价仍有上涨空间。

供应端

• 能繁母猪存栏：25年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%，但母猪去化进度放缓。
• 仔猪数据：理论出栏量上半年偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍高。
• 出栏结构：大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，上游惜售和压栏情绪浓厚；交易均重反季节性走高，显示活体库存后置。

需求端

• 市场备货：周末市场或有备货动作，腊八过后市场需求小幅提升，对行情有一定支撑作用。
• 屠宰情况：屠企开工率和屠宰毛利表现稳定，但需求增长有限。

成本和利润

• 成本趋势：养殖成本整体低位运行，但因仔猪价格上涨，外购成本有所上升。
• 利润情况：受年底猪价反弹影响，养殖利润从亏损转为盈利。

库存端

• 冻品库存：冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态，显示市场对后续供应的担忧。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比-29.9%，环比年初+4.4%；养殖利润为24元/头。
• 盘面估值：主力合约基差为1695元/吨，现货历史均值同比-17.2%，年初现货比-7.5%。
• 多空评分：现货-1，盘面+1，显示盘面估值正常，现货有压力。
• 供需驱动：能繁母猪回落但偏高，存栏数偏大，疫病少发，冻品压力偏大。

交易策略建议

数据支持

供应端数据

• 能繁母猪存栏：2025年底为3961万头，环比增长0.54%。
• 理论出栏量：上半年维持偏高，3月达顶峰，4月后季节性下滑但同比仍高。

需求端数据

• 屠企开工率：稳定，显示需求未明显增长。
• 表观消费量：稳定，但节前备货可能带来短期支撑。

成本和利润数据

• 自繁养殖利润：24元/头，显示养殖盈利状态。

库存端数据

• 冻品库容率：缓慢回升，显示市场对供应的担忧。

小结

综合来看，当前生猪市场在短期受需求支撑和肥标价差高位影响，现货价格下跌空间有限。然而，随着节前供应释放和库存后置预期，盘面提前走弱，反弹后或仍有抛空机会。由于产能去化有限，远端基本面改善空间有所下修，长期跟跌后可留意下方支撑。整体市场仍需关注疫病发展、冻品库存变化以及节后供应情况。