20260514-招商期货-商品期货早班车_8页_725kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块。报告从市场表现、基本面、交易策略和风险提示四个方面展开，为投资者提供决策参考。

---

黄金市场

主要观点

• 国际金价：伦敦金计价的国际金价下跌-0.56%，收报4687.65美元/盎司。
• 国内金价：金交所9999下跌-0.01%，收于1029.99元/克；沪金主力合约下跌-0.13%，收于1030.56元/克。
• 银价：国际银价走强，带动国内银价大涨。

基本面

• 美国4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，创2022年以来新高。
• 市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%。
• 央行停止购金和美联储货币政策转向为风险因素。

交易策略

• 黄金：加息预期提升，金价震荡，建议观望。
• 白银：基本面偏弱，投机跟涨需谨慎。

---

基本金属

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价+1.32%，收于24885元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求端淡季，库存累积。
• 交易策略：建议逢低做多或卖出看跌期权。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：氧化铝主力合约收盘价+0.50%，收于2799元/吨。
• 基本面：新投产能逐步释放，社会库存高位，对价格形成压制。
• 交易策略：建议06-09合约反套。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。

锌

• 市场表现：锌价上涨，铅价小幅上涨。
• 基本面：锌矿紧张，冶炼利润承压；铅库存累增，再生铅减产限制价格下行。
• 交易策略：铅建议区间操作，锌建议逢低轻仓试多。
• 风险提示：美伊局势、Kazzinc事故影响、锌矿TC下行、铅交割累库。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌-0.91%，持仓量下降。
• 基本面：供应端累库未改，需求端复产预期有限。
• 交易策略：预计2609合约维持8000-9200区间震荡。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：LC2609收于201,960元/吨，下跌1.6%。
• 基本面：供给端排产环比上升，库存去化。
• 交易策略：建议多单持有，关注资金流向。
• 风险提示：多头高持仓拥挤度、霍尔木兹海峡通航、枧下窝复产。

多晶硅

• 市场表现：主力06合约上涨2.09%，收于37190元/吨。
• 基本面：供应端收缩预期弱化，库存高企。
• 交易策略：主力震荡区间参考34000-42000元/吨。
• 风险提示：大厂复产计划、需求端政策助力。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2610合约收于3247元/吨，小幅下跌。
• 基本面：钢材供需偏弱，但市场情绪改善。
• 交易策略：观望为主，前期空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力2609合约收于816.5元/吨，小幅上涨。
• 基本面：铁矿供需偏弱，但市场情绪改善。
• 交易策略：观望为主，前期空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力2609合约收于1244元/吨，上涨11.5元/吨。
• 基本面：钢厂利润改善，高炉产量或上升。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：产业政策变动。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆延续上涨，国内跟随国际成本端。
• 基本面：全球供需双增，美豆库存下降。
• 交易策略：关注产区产量兑现和中国采购美豆。
• 风险提示：产区天气、原油价格。

玉米

• 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格偏强。
• 基本面：下游需求下滑，新麦即将上市，政策调控预期增强。
• 交易策略：期价预计震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：ICE美棉期价震荡偏强。
• 基本面：美棉产量、出口量和期末库存下降。
• 交易策略：逢低买入做多，CF2609参考区间16200-16900元/吨。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：短期偏弱，中期偏多。
• 基本面：马来棕榈油产量增加，出口下降。
• 交易策略：中期偏多配置。
• 风险提示：外生变量、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货价格偏强，现货价格略跌。
• 基本面：库存偏低，端午备货需求提振。
• 交易策略：关注期货反弹高点的卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪期货价格偏弱，现货价格略涨。
• 基本面：供应偏充裕，政策收储预期提振。
• 交易策略：期价震荡，关注卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡，基差走强。
• 基本面：供应端因美伊冲突减少，需求端淡季。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、装置投产情况。

PVC

• 市场表现：V09上涨2.2%。
• 基本面：供应端减产预期，需求端偏弱。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：现货基差140元/吨。
• 基本面：原料供应受限，库存高位。
• 交易策略：逢低做扩，需关注中东地缘冲突。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产。

玻璃

• 市场表现：fg09上涨0.5%。
• 基本面：供应端收缩，库存高位。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应端因美伊冲突减少，需求端偏弱。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差100元/吨。
• 基本面：供应端检修增多，库存中高。
• 交易策略：轻仓逢低短多，正套谨慎持有。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价回落，短期震荡。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口，需求负反馈。
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：若海峡封锁持续，油价可能上涨；若谈判进展，油价或冲高回落。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应端因美伊冲突减少，需求端走弱。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：sa09下跌0.1%。
• 基本面：库存高位，供应端检修增多。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

---

风险提示

• 共性风险：微观需求变化、宏观政策预期、地缘政治事件。
• 个别风险：原油价格波动、装置检修进度、进口供应情况、新装置投产时间、天气异常、疫情等。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等，均具有投资咨询从业资格。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。