20260817-招商期货-商品期货早班车_8页_725kb

报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个市场板块，对各品种近期市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示进行了全面梳理，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

黄金市场

市场表现：国际金价上周五上涨0.6%，国内金交所金价上涨0.99%，沪金主力合约上涨0.89%。
基本面：美国7月零售销售数据转负，推动金价反弹；欧洲长期国债收益率升至多年高位，显示市场对经济前景担忧；中国7月新增社融不及预期，黄金ETF流出2吨。
交易策略：短期震荡调整，建议观望；白银基本面偏弱，建议布局做空。
风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。

基本金属

铜

市场表现：周五震荡运行，主力合约收于70100元/吨。
基本面：铜矿加工费负数，全球库存持续去化，伦敦back结构超400美金，国内维持back结构和现货升水。
交易策略：短期震荡偏强，关注议息会议纪要和国内经济数据。
风险提示：全球需求不及预期。

铝

市场表现：周五下跌0.85%，主力合约收于23885元/吨。
基本面：供应维持高位，需求小幅下降，库存延续去化。
交易策略：短期区间震荡，建议观望。
风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期。

氧化铝

市场表现：周五上涨0.60%，主力合约收于2696元/吨。
基本面：供应过剩格局短期难以逆转，但进口铝土矿价格坚挺，成本支撑较强。
交易策略：建议逢低做多。
风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。

工业硅

市场表现：主力合约上涨2.27%，收于8770元/吨。
基本面：供应端周产量环比持平，库存去化，但交易所仓单增加；需求端多晶硅产量稳定，DMC价格上涨但产量下降。
交易策略：短期价格在8200-8800元/吨之间窄幅震荡。
风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。

碳酸锂

市场表现：LC2609上涨1.7%，LC2701上涨2.1%。
基本面：供给端检修影响，周产量增加；需求端磷酸铁锂、三元材料排产环比上升；库存去库幅度高位。
交易策略：短期震荡偏强，关注8月高去库趋势。
风险提示：检修恢复进度、盐湖季节性增量持续性、现货成交贴水走势、新仓单注册增速。

多晶硅

市场表现：主力合约上涨2.15%，收于39030元/吨。
基本面：周产量增至2.53万吨，行业库存升至30.2万吨；需求端排产偏弱，报价上涨。
交易策略：短期高位震荡，后续关注产业链实际成交情况及政策执行。
风险提示：下游减产、光伏行业政策。

锡

市场表现：周五震荡偏强。
基本面：锡矿紧张，全球库存周度累库，美元指数偏弱支撑金属价格。
交易策略：短期震荡偏强，关注议息会议纪要和国内经济数据。
风险提示：全球需求不及预期。

黑色产业

螺纹钢

市场表现：主力合约收于3018元/吨，小幅上涨。
基本面：钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善；估值偏高。
交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2610合约。
风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

市场表现：主力合约收于709元/吨，小幅下跌。
基本面：铁水产量环比上升，港存下降；供需偏弱，估值偏高。
交易策略：观望为主。
风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

市场表现：主力合约上涨34元/吨，收于1377元/吨。
基本面：供应端口岸通关维持高位，库存分化；估值偏高。
交易策略：观望为主。
风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

农产品市场

豆粕

市场表现：CBOT大豆上涨，国内跟随国际成本端。
基本面：全球旧作宽松，新作处于关键生长阶段，后期关注产区产量及出口兑现度。
交易策略：观望。
风险提示：产区天气。

玉米

市场表现：期货价格偏弱，现货价格下跌。
基本面：替代品供应充足，新玉米上市前现货价格预计季节性回落。
交易策略：震荡偏弱。
风险提示：政策变化。

白糖

市场表现：ICE原糖上涨，郑糖01合约小幅上涨。
基本面：国际制糖比低于预期，乙醇价格回升；国内库存高，中下游库存低，走货好转。
交易策略：观望。
风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

市场表现：ICE美棉震荡偏强。
基本面：8月储备棉销售成交率100%，价格下跌。
交易策略：逢低买入做多。
风险提示：宏观事件扰动，全球气象变化。

棕榈油

市场表现：马棕上涨。
基本面：供应端季节性增产，需求端出口环比下降。
交易策略：短期震荡略偏强。
风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

市场表现：期货价格反弹，现货价格上涨。
基本面：高温天气导致产蛋率下降，开学及中秋备货需求提振，供需双增。
交易策略：短期偏强运行。
风险提示：疫病或天气异常。

生猪

市场表现：期货价格反弹，现货价格上涨。
基本面：供应充裕，大猪减少，标肥价差较大，养殖端压栏增重，需求季节性回暖。
交易策略：期价反弹修复，中期可能回落。
风险提示：疫病或天气异常。

能源化工

LLDPE

市场表现：主力合约小幅上涨。
基本面：国内供应环比回升，同比仍偏低；需求端农地膜淡季尾声，需求回升。
交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

PVC

市场表现：主力合约上涨0.8%，收于4671元/吨。
基本面：国内开工率回升，但同比仍偏低；需求偏弱，库存高位。
交易策略：观望。
风险提示：产业政策变动。

PTA

市场表现：现货基差233元/吨。
基本面：PX、PTA供应逐步恢复，需求维持低位；聚酯工厂负荷回落。
交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈。
风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

市场表现：fg01收于932元/吨，小幅下跌。
基本面：供应端复产增多，库存高位，下游订单清淡。
交易策略：观望。
风险提示：产业政策变动。

PP

市场表现：主力合约小幅上涨。
基本面：国内供应环比回升，需求偏弱；库存偏低，基差偏大。
交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

市场表现：现货基差368元/吨。
基本面：供应端油制装置重启，煤制检修兑现；海外EG装置维持停车。
交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。
风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

市场表现：布伦特油价震荡于80-90美元/桶。
基本面：美伊局势、霍尔木兹海峡通行量、沙特出口受阻是主要影响因素。
交易策略：Q3适合逢低买入，Q4或面临过剩。
风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价可能突破前高或大幅下跌。

苯乙烯

市场表现：EB主力合约小幅震荡。
基本面：纯苯库存去化，苯乙烯库存正常；需求端开工率回升。
交易策略：短期震荡，关注地炼检修及通航情况。
风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

市场表现：sa01收于1030元/吨，小幅下跌。
基本面：供应略低，库存高位；下游需求尚可，轻碱出口、碳酸锂需求增长。
交易策略：建议逢高空配。
风险提示：产业政策变动。

招商期货研究团队

研究团队成员包括：

王思然 (Z0017486)
徐世伟 (Z0001836)
王真军 (Z0010289)
李国洲 (Z0020532)
吕杰 (Z0012822)
安婧 (Z0016777)
赵嘉瑜 (Z0016776)
马芸 (Z0018708)
马幼元 (Z0018356)
游洋 (Z0019846)
朱志鹏 (Z0019924)
曹澄 (Z0021223)

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担投资风险。报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性，且不承担因使用报告引发的任何损失责任。报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

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