20150505-安信证券-长盈精密-300115.SZ-手握现金牛_升级电子智造4.0_16页_1mb

长盈精密（300115.SZ）总结

核心内容

长盈精密（3015.SZ）作为一家专注于精密制造的企业，正经历从传统CNC业务向工业4.0转型的关键阶段。公司以CNC业务为核心，已进入现金牛效应，成为今明两年的主要业绩增长点，预计复合增长率超过50%。此外，公司正积极布局工业4.0，向智能制造和自动化生产转型，以提升竞争力并拓展新的市场空间。

主要观点

1. CNC现金牛效应凸显

• 公司CNC业务已进入高增长阶段，成为主要利润来源。
• 与小米、vivo等大客户战略合作加深，未来有望进一步拓展市场。
• CNC业务从金属中框向笔记本unibody、汽车、医疗等新领域延伸，成长空间广阔。

2. 工业4.0是未来发展方向

• 工业4.0将推动电子制造从人口红利向技术红利转型。
• 公司正在推进智能工厂建设，包括设备互联、大数据应用、智能机器人等核心技术。
• 公司将从消费电子制造业向智能设备的研发、制造和销售拓展，甚至进入更上游领域。

3. 布局工业智能系统子公司

• 公司已成立天机工业智能系统子公司，专注于智能设备和解决方案。
• 东莞松山湖子公司正在推进无人工厂建设，提高生产效率和产品质量。
• 公司计划通过智能机器人和自动化设备提升整体制造能力。

4. 市场前景与盈利预测

• 2015-2017年公司预计实现每股收益分别为0.95元、1.51元和2.1元。
• 市场对工业4.0的重视将带来更高的估值溢价，公司目标价为45元，对应2016年30倍PE。

关键信息

1. CNC市场空间

• 2014年全球CNC市场空间达到78.33亿美元，较2013年翻倍增长。
• 预计2016年市场空间将达18089亿美元，年复合增长率约44.55%。

2. 金属结构件和外观件

• 智能手机、笔记本、平板电脑、可穿戴设备等均采用金属结构件和外观件。
• 阳极氧化、电镀、喷涂等表面处理工艺提升产品附加值和市场竞争力。

3. 全球CNC产能分布

• 苹果包揽了全球过半的CNC产能，导致非苹果客户面临产能紧张。
• 公司在2015年计划新增3200台CNC设备，产能扩张明显。

4. 工业4.0与机器人

• 工业4.0包括智能工厂、智能制造、制造业互联等。
• 公司将重点突破智能机器人，攻克精密减速器、伺服驱动器、传感器等关键零部件。
• 中国机器人市场潜力巨大，公司有望受益于行业增长。

5. 长盈精密的财务表现

• 2015年预计营业收入为3527亿元，净利润491.3亿元，每股收益0.95元。
• 营业利润率和净利润率稳步提升，ROE和ROIC持续增长，显示公司盈利能力增强。

6. 风险提示

• 子公司业务开展不达预期可能影响整体业绩。

投资建议

• 投资评级：买入-A，维持评级。
• 6个月目标价：45元。
• 估值：2015年对应PE为35倍，2016年为22倍，2017年为16倍。
• 市场空间：公司有望受益于CNC市场短期供需和长期升级趋势。

公司财务数据概览

营收与利润

市盈率与市净率

净利润率与ROE

ROIC

总结

长盈精密正通过CNC业务的现金牛效应和工业4.0的布局，实现业绩的持续增长和产业升级。公司不仅在消费电子领域占据重要地位，还积极拓展至汽车和医疗等新领域。随着智能制造和自动化生产技术的推进，公司有望在未来几年内实现更高的盈利能力和市场价值。