20210228-东吴证券-汽车行业周报_供给+成本短期承压_优中选优_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

本周汽车行业整体表现承压，SW汽车板块下跌9.6%，跑输大盘3.7个百分点。整车板块中，SW乘用车跌幅最大，达到14.9%。从估值角度看，SW乘用车PE和PB分别处于历史98%和96%分位，处于较高水平；而SW零部件板块PE和PB分别处于72%和57%分位，相对较低。整车板块中，长城和吉利被重点推荐，零部件板块中福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、德赛西威、华阳集团和中国汽研为优选标的。

主要观点

1. 市场表现

• 汽车板块整体表现不佳，排名靠后，SW汽车周跌幅为9.6%，跑输大盘。
• 乘用车板块跌幅最大，达到14.9%，其余子板块如商用载货车、商用载客车等也呈下跌趋势。
• 从周度到月度，汽车板块整体下跌，但部分个股表现亮眼，如朗博科技、众泰汽车等涨幅居前。

2. 需求与库存

• 零售销量日均下降24%，但月度累计销量上升13%，显示需求逐步复苏。
• 批发销量日均下降33%，月度累计下降6%，表明市场仍面临一定压力。
• 1月乘用车企业库存为-14.9万辆，渠道库存为-26.9万辆，整体库存水平处于低位。

3. 价格与折扣

• 2月上旬乘用车折扣率整体平稳，剔除新能源后整体折扣率为11.16%，环比微涨0.01个百分点。
• 大部分车企折扣率保持稳定，仅一汽捷达因全系降价导致折扣率明显上涨。

关键信息

1. 估值情况

• SW乘用车PE为29.29倍，高于白色家电（27.28倍），但低于白酒（57.38倍）。
• SW乘用车PB为2.63倍，低于白色家电（4.68倍）和白酒（15.51倍）。
• SW零部件PE为27.11倍，PB为2.71倍，均低于计算机和传媒板块。

2. 芯片短缺与原材料上涨

• 芯片短缺问题持续，主要MCU公司如恩智浦、英飞凌、瑞萨电子等部分工厂减产或停产。
• 多家整车厂因芯片短缺出现不同程度的减产，如上汽大众、一汽大众、广汽丰田等。
• 原材料价格上涨对行业构成压力，影响成本控制。

3. 新车上市动态

• 本周共上市12款新车，涵盖SUV和轿车等类型，包括索纳塔、长安UNI-T、飞驰、凯迪拉克XT5等。
• 部分车型如别克GL62021、捷达VS52020等价格波动较大，但多数车型价格变动幅度在1000元以内。

4. 行业政策与技术进展

• 工信部发布WLTC工况标准，取代NEDC，推动新能源汽车标准升级。
• 沃尔沃XC40纯电版将进行首次OTA升级，显示智能化趋势。
• 多家车企在智能网联领域取得进展，如华为、腾讯、百度等企业公开相关专利，推动行业技术发展。

5. 车企动态

• 长城汽车控股毫末智行，获得3亿元Pre-A轮融资。
• 特斯拉在美国降价Model 3和Model Y车型，提升市场竞争力。
• 吉利汽车与沃尔沃达成最佳合并方案，推动资源整合。

6. 投资建议

• 汽车行业投资策略从全面看多转为优中选优，重点关注具备技术转型能力、业绩周期明确的个股。
• 整车板块优选长城（A+H）和吉利（H）。
• 零部件板块优选福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、德赛西威、华阳集团和中国汽研。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期，可能影响全球供应链和需求复苏。
• 乘用车需求复苏幅度可能低于预期，影响行业增长。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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