20260506-国信证券-新泉股份-603179.SH-全球化布局优势初显_收入增速大幅跑赢行业_盈利稳步修复_9页_1mb

报告摘要

新泉股份作为国内汽车内饰件领域的龙头企业，近年来在收入增长、盈利修复、全球化布局及新业务拓展方面表现突出，展现出强劲的发展势头和战略执行力。

2026Q1财务数据：
- 营收：36.39亿元，同比增长3.42%，环比下降11.48%
- 归母净利润：2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%
- 毛利率：20.23%，同比+0.73%，环比+0.11%
- 归母净利率：5.58%，同比-0.47%，环比+0.91%
- 销售/管理/研发/财务费用率：0.71% / 6.71% / 5.14% / 1.43%，同比分别+0.06 / +0.03 / +0.39 / +0.83%
盈利预测（2024-2028年）：
- 归母净利润：977 / 815 / 1186 / 1580 / 2088亿元
- 每股收益：2.00 / 1.60 / 2.33 / 3.10 / 4.09元
- ROE：17.4% / 11.0% / 14.3% / 16.7% / 18.9%
- 市盈率（PE）：28.6 / 35.9 / 24.7 / 18.5 / 14.0
- 市净率（PB）：5.0 / 3.9 / 3.5 / 3.1 / 2.6

产能分布：公司已在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连等多个城市设立生产基地。
新产能建设：
- 斯洛伐克扩建：计划投资4500万元，预计2026年5月投产，设计产能为40万套仪表板总成、25万套门内护板总成。
- 德国拜仁生产基地：计划投资3000万元，预计2026年9月投产，设计产能为25万套仪表板总成。
全球布局：公司持续在海外拓展，包括马来西亚、墨西哥、美国等，提升国际市场份额。

产品结构：公司产品涵盖仪表板、门内护板、保险杠、座椅背板、立柱总成等，其中乘用车内饰件单车价值量已提升至万元以上。
市场拓展：公司与多家主流整车厂商合作，包括奇瑞、吉利、上汽自主、上汽大众、一汽大众、长安福特等，进一步巩固客户结构。
单车价值量：
- 乘用车总和：万元以上
- 仪表板总成：约3000元
- 保险杠总成：约2700元（1套计2个模次）
- 门内护板总成：约1000元（1套计4个模次）

评级：维持“优于大市”评级。
盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计为11.86/15.80/20.88亿元。
估值指标：
- EV/EBITDA：24.4 / 28.5 / 23.2 / 20.2 / 17.8
- ROIC：13% / 9% / 12% / 23% / 68%