2017-武商联小幅增持，看好公司未来发展_7页-1mb

中百集团（000759.SZ）行研报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中百集团（000759.SZ）在2017年上半年的财务表现、股东动态及未来发展前景，同时提供了盈利预测、估值指标和投资建议。

主要观点

• 股东增持：武商联及关联方华汉投资计划在12个月内增持不超过公司总股本的2%。增持前，两者合计持股32%，增持后提升至32.379%。此举显示了对中百集团未来发展的信心。
• 业绩表现：公司预计2017年上半年归母净利润为1.28-1.40亿元，同比增长305%-324%。但二季度单季净利润预计为2100-3300万元，扣非后归母净利润亏损约9500万元。全年扣非后净利润预计亏损2500万元左右。
• 收入与毛利率改善：公司销售收入和毛利率有所改善，但高费用率仍是影响业绩的重要因素。
• 未来展望：公司与罗森、永辉超市合作，抓住便利店和生鲜市场的发展机遇，随着布局逐步完善，未来竞争力有望显现。
• 投资建议：分析师维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测分别为0.22/0.06/0.07元，维持“增持”评级。

关键信息

股东动态

• 武商联增持：7月25日，武商联增持0.379%的股份，平均价格为9.32元/股。
• 永辉超市持股：永辉超市及其全资子公司共计持有中百集团股票1.7亿股，占公司总股本的25%。

财务数据（2017年预测）

• 营业收入：预计为14,423百万元，同比增长-6.14%。
• 净利润：预计为149.92百万元，同比增长2218.64%。
• 扣非后净利润：预计全年扣非后净利润亏损2500万元左右。
• 每股收益（EPS）：预计为0.22元。
• ROE：预计为4.88%。

估值指标

盈利能力

市场表现

• 当前价：9.33元
• 一年最低/最高：7.05/10.90元
• 近3月换手率：44.69%
• 股价表现（一年）：相对沪深300指数增长13.69%，绝对增长29.02%

风险提示

• CPI增速未达预期可能压制超市业绩。
• 居民消费需求增速未达预期可能影响公司业绩。

投资建议评级体系

盈利预测与历史评级

分析师信息

• 姓名：唐佳睿
• 资质：CFA, CAIA, FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-22169161 / tangjiarui@ebscn.com

联系人信息

公司基本信息

• 总股本：6.81亿股

• 总市值：63.54亿元

• 资产负债表（2017E）：

  • 总资产：8,351百万元
  • 总负债：5,247百万元
  • 股东权益：3,104百万元

• 现金流量表（2017E）：

  • 经营活动现金流：-386百万元
  • 投资活动现金流：209百万元
  • 融资活动现金流：-122百万元
  • 净现金流：-299百万元

公司与行业动态

• 门店调整：公司持续进行门店调整，短期内面临闭店及新开门店培育期带来的高费用影响。
• 合作发展：公司与罗森、永辉超市合作，拓展便利店和生鲜市场业务，未来竞争力有望提升。

估值方法的局限性

本报告的分析基于各种假设，不同的假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法和模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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