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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年03月02日）

核心内容概述

本晨报主要分析了能源化工板块主要商品的市场走势、基本面数据、趋势强度及投资建议。涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油等品种。

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主要观点与策略

PTA

• 观点：短期偏强，多PTA空短纤。
• 支撑因素：PMI数据偏强，PTA开工率下降，现货加工费处于300-400元/吨区间，工厂点价意愿强。
• 压力因素：聚酯开工提升但长丝库存压力较大，终端消费疲软，影响成本驱动。

MEG

• 观点：中期偏弱，5-9反套操作。
• 支撑因素：部分装置重启，国产开工提升至60%左右，3月伊朗货源到港将提升进口量。
• 压力因素：港口库存维持低位，终端补库不具持续性，现货基差偏弱。

橡胶

• 观点：宽幅震荡。
• 支撑因素：供应压力边际缩小，社会库存累库放缓，下游轮胎企业高开工。
• 压力因素：缺乏更多利好刺激，宏观情绪支撑有限，短期上涨压力较大。

沥青

• 观点：现货高位企稳，下行风险仍存。
• 支撑因素：成本端企稳，成品油裂解转强，原料供应紧张。
• 压力因素：下游刚需及备货需求疲弱，炼厂出货主要依靠前期合同，排产环比增加导致价格承压。

LLDPE

• 观点：区间震荡。
• 支撑因素：下游需求恢复，农膜、包装膜开工率上升，订单回暖。
• 压力因素：供应端压力较大，部分厂家计划投放市场，库存向下游转移。

PP

• 观点：反弹难持续，中期震荡市。
• 支撑因素：短期反弹，需求端有所恢复。
• 压力因素：供应端产能扩张，基差压力偏高，需求复苏不及预期。

纸浆

• 观点：震荡运行。
• 支撑因素：现货市场高位整理，厂家开工率维持高位，部分厂家有涨价意向。
• 压力因素：下游需求疲软，社会库存小幅增加，基差盈利兑现可能增加流通货源。

甲醇

• 观点：深跌有限，中期震荡市。
• 支撑因素：成本端预期改善，厂家挺价意愿较强。
• 压力因素：下游抵触高价，部分装置计划重启，供应压力仍存。

尿素

• 观点：宏观情绪支撑，震荡运行。
• 支撑因素：纯碱厂家库存不多，玻璃刚需支撑重碱价格。
• 压力因素：农业需求疲软，社会库存增加，交割压力可能限制价格上行。

LPG

• 观点：震荡为主。
• 支撑因素：3月CP高于预期，原油价格走高。
• 压力因素：国内燃烧需求减弱，PDH开工率下降，供应高位，后期可能承压。

短纤

• 观点：逢低买、做缩加工费。
• 支撑因素：终端织造环节去库，短纤加工费承压。
• 压力因素：交割货源增加，压制盘面利润，建议逢高做缩加工费。

PVC

• 观点：弱势延续，短期或难有改观。
• 支撑因素：原料价格平稳，部分现货价小幅回弹。
• 压力因素：社会库存累积，下游需求不足，供应过剩。

燃料油

• 观点：整体平稳，裂解差继续修复。
• 支撑因素：裂解差修复，市场整体平稳。
• 压力因素：无明显驱动因素，价格维持震荡。

低硫燃料油

• 观点：短期弱势难以摆脱，高低硫价差进一步收窄。
• 支撑因素：高硫燃料油价格小幅上涨，低硫燃料油价格偏弱。
• 压力因素：低硫燃料油需求疲软，高低硫价差收窄。

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关键信息汇总

市场趋势强度

• PTA：0（中性）
• MEG：0（中性）
• 橡胶：0（中性）
• 沥青：0（中性）
• LLDPE：0（中性）
• PP：-1（偏弱）
• 纸浆：0（中性）
• 甲醇：0（中性）
• 尿素：1（偏强）
• LPG：1（偏强）
• 短纤：1（偏强）
• PVC：0（中性）
• 燃料油：0（中性）
• 低硫燃料油：0（中性）

重要数据与变动

• PTA：PTA2305合约收盘价5746元/吨，涨2.28%；MEG2305合约收盘价4345元/吨，跌0.11%。
• 橡胶：橡胶主力05合约收盘价12,560元/吨，涨1.10%；日胶主力收盘价227.5日元/千克，涨2.39%。
• 沥青：BU2306合约收盘价3,781元/吨，涨0.11%；BU2309合约收盘价3,731元/吨，跌0.27%。
• LLDPE：L2305合约收盘价8398元/吨，涨1.25%。
• PP：PP2305合约收盘价7910元/吨，涨0.83%。
• 纸浆：SP05合约收盘价6,528元/吨，涨46元/吨。
• 甲醇：MA2305合约收盘价2634元/吨，涨0.08%。
• 尿素：UR05合约收盘价2963元/吨，涨1.44%。
• LPG：PG2304合约收盘价5,071元/吨，涨2.84%；PG2305合约收盘价4,921元/吨，涨2.50%。
• 短纤：PF2304合约收盘价7212元/吨，跌0.17%。
• PVC：V2305合约收盘价6398元/吨，涨0.38%。
• 燃料油：FU2305合约收盘价2,893元/吨，涨1.52%；LU2305合约收盘价4,062元/吨，涨0.95%。
• 低硫燃料油：低硫燃料油价格偏弱，高低硫价差进一步收窄。

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操作建议汇总

• PTA：多PTA空PF，5-9正套操作。
• MEG：5-9反套操作。
• 橡胶：宽幅震荡，建议观望。
• 沥青：短期震荡，建议关注刚需释放及原料动态。
• LLDPE：区间震荡，关注8150-8600区间。
• PP：反弹难持续，中期震荡，关注8100-8200压力位。
• 纸浆：震荡运行，关注03合约交割压力。
• 甲醇：中期震荡，关注2550-2800区间。
• 尿素：震荡运行，关注2850-3100区间。
• LPG：震荡为主，关注03合约交割后现货价格冲击。
• 短纤：逢低买，做缩加工费。
• PVC：弱势延续，短期或难有改观，关注库存及需求变化。
• 燃料油：整体平稳，关注裂解差修复。
• 低硫燃料油：短期弱势，关注高低硫价差收窄。

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总结

整体来看，能源化工板块在2023年3月2日呈现震荡格局，部分品种如尿素、LPG、短纤略显偏强，而PTA、MEG、PVC等品种则维持中性或偏弱态势。市场情绪在宏观层面有所支撑，但基本面压力仍存，多数品种需关注供需变化、库存情况及成本端动态。操作上以区间震荡为主，部分品种可考虑反套或正套操作，但需谨慎止损。