20260809-中国银河-伟星新材-002372.SZ-2026年半年报点评_Q2毛利率逆势改善_投资收益增厚利润_4页_430kb

伟星新材2026年半年报总结

核心内容

伟星新材发布2026年半年报，核心数据如下：

• 2026年上半年：营业收入18.97亿元，同比-8.71%；归母净利润3.90亿元，同比+43.90%；扣非后归母净利润2.15亿元，同比-19.65%。
• 2026Q2：营业收入10.84亿元，同比-8.34%，环比+33.38%；归母净利润2.71亿元，同比+71.96%，环比+126.43%；扣非后归母净利润1.28亿元，同比-16.83%，环比+45.89%。

总体来看，尽管营收承压，但公司利润表现强劲，主要得益于投资收益的增厚。

主要观点

1. 营收承压，利润逆势改善

• 行业背景：2026年上半年，国内房地产市场持续调整，“六张网”及城市更新等政策对需求的释放周期较长，导致塑管行业整体需求偏弱。
• 营收表现：公司塑管产品销量下滑，营业收入同比-8.71%，但Q2单季度营收同比降幅收窄至-8.34%。
• 利润表现：归母净利润同比大幅增长43.90%，主要受益于投资东鹏合立和收购北京松田程公司股权带来的投资收益，合计贡献1.52亿元。

2. 毛利率上行，产品定价能力凸显

• 原材料成本：2026年3月受国际地缘冲突影响，原油价格波动显著，塑管原材料成本上涨。
• 毛利率变化：Q2销售毛利率达41.92%，环比+0.51pct，同比+1.39pct，逆势上行。
• 分产品表现：
  • PPR产品毛利率同比-1.40pct，受原材料成本上涨影响；
  • PE产品毛利率同比+2.98pct；
  • PVC产品毛利率同比+0.51pct，显示出公司对产品定价能力的把控。

3. 费用管控效果显现，但费用率上升

• 费用总额：Q2期间费用总额为2.84亿元，同比-2.56%，费用管控效果显著。
• 费用率变化：期间费用率26.19%，同比+1.55pct，主要因营收规模缩减，费用摊薄能力减弱。
• 分项费用率：
  • 销售费用率+0.45pct；
  • 管理费用率+0.74pct；
  • 研发费用率-0.18pct；
  • 财务费用率+0.54pct。

4. 经营性现金流净额减少

• 现金流表现：Q2经营活动现金净流量为2.85亿元，同比-42.68%，主要由于销售规模下降导致。

5. 海外业务加速放量，高端定位巩固竞争优势

• 海外市场：2026年上半年海外营收1.76亿元，同比+19.22%，公司加快布局海外潜力市场。
• 国内市场：继续坚守高端品牌定位，推进“伟星水生态”系统落地，提升产品力和服务力，巩固高端市场竞争优势。
• 未来展望：随着“好房子”建设推动高品质绿色建材需求释放，公司高端家装市场市占率有望进一步提升。

关键信息

投资建议

• 评级：推荐
• 预期收益：预计2026-2028年归母净利润分别为7.85亿元、8.40亿元、9.19亿元，对应每股收益0.49元、0.53元、0.58元。
• 市盈率：对应PE分别为18倍、16倍、15倍。
• 估值逻辑：公司作为行业龙头企业，在品牌、渠道、产品质量等方面优势明显，未来增长潜力较大。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动超预期；
• 行业竞争加剧。

财务预测

附录：分析师信息

• 分析师：贾亚萌
• 联系方式：010-80927680 / jiayameng_yj@chinastock.com.cn
• 简介：建材行业分析师，澳大利亚悉尼大学商科硕士、学士，2021年加入中国银河证券研究院。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。投资者应自主作出决策。