20141011-宏源证券-中路股份-600818.SH-高空风电将引领绿色能源新革命_18页_1mb

中路股份（600818）公司深度报告总结

核心内容

中路股份是一家主要从事自行车、助力车及相关零部件的生产和销售的公司，同时涉足保留球设备制造领域。尽管主营业务较为传统，但公司近年来通过参股高空风能、WiFi路由及文旅项目，积极拓展新的增长点，成为一家多点开花的综合型企业。

主要观点

• 高空风能项目突破：公司拟参股的广东高空风能技术有限公司2.5兆瓦高空风电发电机组将在2014年内于安徽芜湖安装，成为全球首台实用性大功率高空风能发电系统，标志着高空风能技术的突破和商业化尝试。
• 高空风能优势显著：高空风能项目具有占地面积小、无污染、发电效率高、成本低等优点，其综合发电成本仅0.3元/度，远低于火电和其它新能源。
• 互联网布局：公司与董事长陈荣及其关联企业共同成立“路路由”和“路路云”，进军WiFi路由领域，预计年底接入商家近千万，未来有望成为新的业务亮点。
• 文旅产业拓展：公司拥有近700亩场地毗邻迪斯尼，未来有望积极拓展文化旅游等服务产业。
• 参股企业众多：公司目前参股24家企业，有望在这些企业IPO过程中获得投资回报。

关键信息

高空风能项目亮点

• 技术先进：采用伞梯组合风能采集技术，由空中部分、地面部分和系统控制组成，实现高空风能转化为机械能并发电。
• 利用小时数高：高空风能的利用小时数可达6500小时/年，利用率高达75%。
• 空域问题：尽管空域问题仍是高空风能推广的障碍，但芜湖项目已实现商业化运行，未来有望推动空域政策的改善。
• 投资成本低：高空风能项目投资额低于陆上风电，且发电成本显著优于传统能源。

互联网与文旅布局

• WiFi路由业务：公司推出“联连”APP，具备自动联网、移动社交、云搜索等功能，有望成为移动互联网入口。
• 文旅产业：公司拥有700亩土地毗邻迪斯尼，未来有望通过发展旅游及相关服务业务提升公司价值。

股权结构与投资布局

• 股权结构：控股股东中路集团持股36%，实际控制人为陈荣先生，其子陈闪、陈通分别持股。
• 参股企业：公司目前参股24家企业，涉及多个领域，包括科技、环保、旅游等。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司主营业务维持现状，但高空风能项目具备显著优势，预计未来可实现高增长。
• 估值体系：参考行业龙头，公司市值有望达到百亿以上，目标价为36元，首次给予买入评级。

结构清晰内容总结

一、主营业务缺乏亮点

• 公司主要生产和销售自行车、助力车及相关零部件，同时制造保留球设备。
• 近年来主营业务保持稳定，但缺乏亮点。
• 公司股权结构清晰，陈荣先生为实际控制人，其子陈闪、陈通分别持股。

二、高空风能，向天空要能源

• 高空风能资源量大：高空风能密度显著高于地面，尤其在500米以上高度，风能密度可达到地面的百倍。
• 技术原理先进：采用伞梯组合风能采集技术，通过缆绳连接空中部分和地面部分，实现高效发电。
• 优势显著：高空风能项目在固定投资、占地面积、发电效率等方面优于传统风电和太阳能。
• 市场问题：空域问题仍是高空风能发展的关键，但芜湖项目已实现商业化运行，有望推动政策改善。

三、积极盘活现有土地，有望受益于迪斯尼

• 公司拥有近700亩土地毗邻迪斯尼，未来有望通过发展旅游及相关服务业务提升公司价值。

四、进军WiFi路由，争抢移动互联新入口

• 公司与陈荣及其关联企业共同成立“路路由”和“路路云”，进军WiFi路由领域。
• “联连”APP上线，具备自动联网、移动社交、云搜索等功能，有望成为新的业务亮点。

五、公司参股企业众多，有望受益未来IPO

• 公司目前参股24家企业，涉及多个领域，包括科技、环保、旅游等。
• 董事长陈荣在资本市场有丰富经验，公司有望在这些企业IPO过程中获得投资回报。

六、盈利预测与估值

• 盈利预测：公司主营业务维持现状，但高空风能项目具备显著增长潜力。
• 估值体系：公司市值有望达到百亿以上，目标价为36元，首次给予买入评级。

七、风险提示

• 项目投产低于预期，可能影响公司业绩。
• 空域问题仍需政策支持，可能影响高空风能项目的推广。

财务数据概览

财务比率概览

投资评级

• 股票投资评级：买入（未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上）
• 行业投资评级：增持（未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上）

总结

中路股份通过高空风能、互联网和文旅等多点布局，正逐步从传统制造业向新能源和新兴技术领域转型。高空风能项目作为公司的重要发展方向，具有巨大的市场潜力和竞争优势。随着技术的成熟和政策的推动，公司有望在未来实现显著增长，提升市值，成为新能源领域的领先企业。