20210630-财信证券-通富微电-002156.SZ-业绩预告高增长_行业景气持续_2页_283kb

公司点评总结

核心内容

本报告对通富微电（股票代码：002156）进行点评，分析其2021年上半年业绩表现及行业前景，给出“谨慎推荐”的投资评级，并明确了合理价格区间为25.08-27.72元。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司预计归母净利润为3.70-4.20亿元，同比增长232.00%-276.87%，去年同期为1.1亿元。
• 2021年第二季度：预计实现归母净利润2.14-2.64亿元，环比增长37.18%-69.23%。
• 盈利能力提升：公司业绩增长主要得益于行业景气度上升和大客户（如AMD）的强劲表现。

行业前景

• 封测行业景气度高：受下游需求旺盛和东南亚疫情冲击产能的影响，封测行业在2021年上半年持续供不应求，厂商纷纷调涨价格。
• 客户与产品组合优势：公司是AMD的第一大封测厂商，2020年AMD销售额占公司年度销售收入的51.39%，且AMD在消费端（Ryzen系列）和数据中心（EPYC处理器）表现强劲，预计2021年全年收入146.44亿美元，同比增长约50%，超出市场预期。
• 产能扩张与国产替代：苏通二期自2020年8月启动量产，布局多种封装产品；合肥工厂二层DRAM项目有望承接合肥长鑫二期扩产订单，提升产能利用率。

投资建议

• 收入与盈利预测：预计2021-2023年公司收入分别为154.99亿元、187.29亿元、216.19亿元，归母净利润分别为8.76亿元、10.22亿元、11.08亿元。
• 估值分析：对应PE分别为36.45倍、31.25倍、28.83倍。参考可比公司估值水平（2021年一致预测PE区间为35-40倍），给予公司2021年PE估值区间38-42倍，对应价格区间25.08-27.72元。
• 投资评级：基于上述分析，公司获得“谨慎推荐”评级。

关键信息

交易数据

涨跌幅比较

风险提示

• 市场需求不及预期
• 客户开拓不及预期

投资评级系统说明

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