20210630-安信证券-通富微电-002156.SZ-业绩预告高增长_封测行业景气维持_5页_917kb

报告摘要

通富微电2021年半年度业绩预告总结

核心内容

通富微电（002156.SZ）于2021年6月30日发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润3.7亿至4.2亿元，同比增长232%至277%。这一业绩增长主要得益于下游市场需求旺盛、产能释放效率提升以及公司在多个新兴领域的业务拓展。

主要观点

1. 业绩增长原因

下游需求持续旺盛：受益于智能化、5G、物联网、电动汽车及家电、平板等终端市场需求增加，半导体封测产能供不应求，ASP（平均销售价格）和产线稼动率维持在较高水平。
大客户业务增长：AMD作为公司第一大客户，2020年收入占比超过50%，公司全力支持AMD从7nm向5nm进阶，其产品在笔记本、服务器、显卡、游戏机等多个领域实现放量。
新业务进展顺利：存储器产品封测和显示驱动芯片封测已实现量产，具备较大的国产替代空间，未来有望实现爆发式增长。

2. 产能扩张与释放

新增产能逐步投入使用：2020年苏通工厂二期、合肥工厂二层DRAM项目、厦门工厂一期等项目投入使用，新增厂房面积达11.6万平方米。
崇川工厂进展良好：车载品智能封装测试中心厂房完成土建工程，进入净化安装阶段，预计2021年投入使用。
汽车市场需求回升：新能源汽车渗透率持续提升，公司前瞻布局有望充分受益。

3. 财务预测与估值

收入预测：2021年~2023年公司收入预计分别为151.84亿元、188.28亿元、225.94亿元，分别同比增长41%、24%、20%。
净利润预测：2021年~2023年公司归母净利润预计分别为8.48亿元、10.18亿元、11.59亿元，分别同比增长151%、20%、14%。
每股收益（EPS）：预计2021年为0.64元，2022年为0.77元，2023年为0.87元。
估值指标：对应PE分别为38倍、31倍、28倍，目标价为30.8元，维持“买入-A”投资评级。

关键信息

市场表现：截至2021年6月30日，股价为24.04元，12个月价格区间为17.73元至32.38元。
财务指标：
- 毛利率：从2019年的30.7%提升至2021年的65.0%。
- 营业利润率：从2019年的18.9%提升至2021年的55.4%。
- 净利润率：从2019年的17.4%提升至2021年的51.2%。
- ROE：2021年预计达到44.2%，显著高于2020年的10.1%。
- ROIC：2021年预计达到197.3%，呈现大幅增长趋势。
运营效率：固定资产周转天数从2019年的43天下降至2021年的36天，显示公司资产使用效率提升。
风险提示：存在研发进度不及预期、下游需求不及预期等风险。

投资建议

投资评级：维持“买入-A”评级。
目标价：30.8元。
预期收益：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

总结

通富微电在2021年上半年实现显著业绩增长，主要得益于下游市场需求旺盛、大客户业务拓展以及新产能释放。公司积极布局高性能计算、5G、存储器、显示驱动芯片及汽车电子等新兴领域，推动收入和利润的双重增长。未来三年，公司预计将继续保持稳定增长，盈利能力有望进一步提升。尽管存在一定的市场和研发风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和投资价值。

展开完整摘要