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菜油期货日报总结

核心内容

行情分析

今日郑商所菜油期货全线大幅收涨，其中菜油2607合约上涨2.53%，领涨全系合约，菜系整体呈现近强远弱格局，近月合约涨幅显著高于远月。主力合约OI2609表现强势，全天单边上涨，最终收于9,886元/吨，涨幅2.23%。成交量和持仓量均有显著增加，显示资金大举入场。

次日展望

菜油期货预计高位震荡。短期受原油影响较大，若美伊局势进一步升级，将继续通过生物柴油链条支撑菜油价格；若地缘缓和或国内累库加速，则存在回调整理需求。

宏观预期

中长期菜油市场的核心矛盾在于“全球菜籽丰产预期”与“生物柴油政策需求”之间的博弈。若全球天气正常、丰产兑现，菜油价格将承压下移；若厄尔尼诺发展导致主要产区减产，或生物柴油政策超预期推进，价格有望获得新的上行动力。

风险关注

• 天气风险升级
• 地缘冲突扩大
• 生物柴油政策超预期
• 天气好转加速播种
• 地缘缓和油价回落
• 国内累库超预期

行情回顾

主力合约

• 合约名称：菜油OI2609
• 开盘价：9,652元/吨
• 最低价：9,650元/吨
• 最高价：9,900元/吨
• 收盘价：9,886元/吨
• 涨幅：2.23%
• 成交量：344,807手
• 持仓量：293,244手，较前一交易日增加53,988手，增幅22.6%

其余合约

期权走势

• 看涨期权：OI607C10000今日成交量达19,878手，较前一交易日大幅增长，表明市场对近月合约突破10,000元/吨关口的押注增加，市场情绪偏向乐观。

当日逻辑

核心逻辑

• 加拿大菜籽种植进度落后：萨斯喀切温省种植进度比正常水平滞后2-3周，若天气未好转，将面临早霜风险，新作产量可能不及预期。
• 澳洲西部面临厄尔尼诺威胁：全球新作菜籽产量不确定性上升。
• 进口成本维持高位：7月船期加拿大油菜籽出口CNF报价约614美元/吨，按14.9%税率折合华南到港完税成本约5,356元/吨。

重要逻辑

• 中东美伊冲突反复：霍尔木兹海峡实际通航量仅为战前的35%，全球原油日均供应缺口达600-700万桶，带动国际原油及油脂板块联动走强。
• 生物柴油属性溢价激活：作为生物柴油核心原料，菜油价格受到能源属性影响，短期支撑明显。

宏观逻辑

• 厄尔尼诺概率上升：根据NOAA 4月发布的ENSO展望，2026年5-7月出现厄尔尼诺现象的概率为61%，可能持续发展。
• 加拿大与澳洲天气不确定性：若极端天气影响全球油籽产量，将对菜油远月价格形成中期支撑。

基本面分析

供应端

• 产量回升：2026年1-5月菜油产量持续回升，5月22日当周达4.87万吨，但同比三年均值仍处低位。
• 库存去化：国内小样本库存从5月15日的38.5万吨降至5月22日的37.4万吨，或已进入库存去化节点。

需求端

• 提货量大幅上升：5月份以来，沿海菜油压榨厂提货量从5月1日当周的1.8万吨攀升至5月22日当周的4.535万吨，增幅达152%。

重要事件解读

加拿大AAFC上调新季菜籽库存预估

• 事件影响：报告上调新季库存对菜油构成偏空影响，但市场反应有限。
• 原因分析：上调库存的同时，加拿大种植进度偏慢的现实正在发酵，萨斯喀切温省油菜种植率仅7%，阿尔伯塔省5.1%，均大幅落后于往年同期。
• 市场博弈：当前市场处于“数据利空”与“天气利多”的博弈期，若未来天气未显著好转，实际产量可能不及预期，上调的库存预期面临修正。

风险揭示及免责声明

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