20260820-国金期货-菜油期货日报_5页_1mb

菜油期货日报总结

核心内容概览

本报告为2026年8月20日的菜油期货日报，由分析师游镇齐撰写，主要分析菜油期货市场走势、基本面情况及宏观影响因素。

核心观点

• 行情分析：菜油期货今日延续强势，主力合约OI611收盘报10682元/吨，较前一交易日上涨2.06%，创近三年新高。8月份以来，菜油主力累计涨幅已超8%，期价站稳万元关口上方。
• 次日展望：预计次日菜油期价将维持高位震荡偏强格局，但需警惕技术性回调风险及高基差回归对期价的压制。
• 宏观预期：厄尔尼诺现象持续增强，预计四季度将达极强状态，可能影响2027年油脂供给。同时，加拿大菜籽生长受高温和病害影响，品质下降可能影响国际市场供应，支撑菜油中长期价格。
• 风险关注：需关注天气风险、地缘冲突、生物柴油政策、油价回落、国内库存超预期及高位多空博弈加剧等因素。

行情回顾

主力合约表现

• 主力合约OI611夜盘低开于10530元/吨，盘中最高触及10723元/吨，创近三年新高。
• 最终收盘报10682元/吨，较前日上涨114元，日K线呈现强势上涨形态。
• 持仓量为36.48万手，为市场交易核心。

其余合约走势

• 所有合约均收涨，涨幅在2.06%至2.49%之间。
• 近月合约OI609涨幅最大（+2.49%），反映现货偏紧格局。
• 远月合约涨幅相对温和，呈现“近强远弱”结构，显示市场预期远期供应将有所宽松。

期权市场表现

• 菜油期权市场与期货同步走强，看涨期权权利金随标的上涨而放大。
• 隐含波动率处于偏高水平，市场看涨情绪浓厚，虚值看涨期权成交活跃。

当日逻辑分析

核心逻辑

• 库存下降：截至8月14日，全国菜油商业库存35.8万吨，同比大幅下降28.85万吨（-44.62%），沿海压榨厂库存降至4.2万吨，环比下降12.5%。
• 供应偏紧：低库存意味着供应缓冲能力减弱，价格对需求端边际改善反应更敏感。

重要逻辑

• 开机率下降：8月19日全国油厂菜籽开机率降至26%，日压榨量14200吨，较前一日下降19.8%。
• 原料不足与进口利润倒挂：开机率下降主因是原料衔接不畅和进口利润倒挂，部分油厂减产或停产。

宏观逻辑

• 美豆市场影响：Pro Farmer作物巡查显示美国大豆结荚数同比下降，优良率降至61%，叠加压榨需求激增，推动CBOT大豆连续上涨，从成本端和情绪端提振国内油脂市场。

基本面分析

供应端

• 8月19日日压榨量为14200吨，较前一日下降19.8%。
• 近一个月日压榨量在13200—19700吨之间波动，7月底至8月上旬一度升至19700吨（对应开机率36%），之后回落至14000—16000吨水平。

库存状况

• 沿海压榨厂菜油库存（8月14日）为4.2万吨，较上周4.8万吨减少0.6万吨（-12.5%），较上上周4.34万吨减少0.14万吨。

需求端

• 8月14日当周提货量为5.2158万吨，与上周基本持平。
• 8月以来提货量明显回升，较7月下旬增加约1万吨/周。

重要事件解读

• Pro Farmer美豆巡查：结荚数同比下滑、优良率降至61%，引发市场对美国大豆单产的担忧，推动CBOT大豆连涨，对国内油脂市场形成正向传导。

风险提示

• 天气风险：厄尔尼诺现象持续增强，可能影响2027年油脂供给。
• 地缘冲突：地缘局势可能对油脂价格产生影响。
• 政策风险：生物柴油政策若出现超预期调整，可能影响油脂需求。
• 油价波动：若地缘缓和导致油价回落，可能对油脂成本端形成压力。
• 库存变化：国内库存若出现超预期累库，可能压制期价上涨空间。
• 多空博弈：高位多空博弈加剧，市场波动性可能上升。

免责声明

本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已进行审慎审核，但无法绝对保证其真实性、完整性和准确性。报告仅供参考，不构成投资建议，国金期货不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。期市有风险，入市需谨慎。