20231115-天风证券-债券基金专题_如何看待短久期国开ETF配置价值__11页_1mb

短久期国开债ETF（159650SZ）配置价值分析

1 宏观环境与利率变化

• 中国利率波动中枢长期下行，债券配置价值显现。
• 地方政府债务问题突出，化解隐债需较低利率环境。
• 信用利差收窄至历史低位，资产荒背景下信用风险上升。
• 信用债票息价值降低，利率债相对吸引力提升。

2 短利率配置价值

• 期限利差收窄，短端利率相对价值凸显。
• 短端利率调整充分，资金面偏宽松利好短期收益。
• 短利率基金具备费率优势，收益表现稳定。

3 主动与被动产品对比

• 被动指数型产品费率优势明显，相同收益下投资成本更低。
• 被动基金与主动管理基金收益表现接近，周期波动差异不大。
• 主动策略缺乏显著超额收益，成本较高。
• 短久期利率债ETF（如博时0-3年国开行）有更好的费率效率。

4 博时0-3年国开行ETF分析

• 场内货基替代工具，兼具收益与流动性。
  • 静态票息高，收益空间广阔。
  • 风险低，无信用风险，回撤风险20bp以下。
• 具备T+0交易、场内质押等灵活性。
• 费率为市场较低水平，费率优势被放大。

总结

• 短距利率债ETF具备配置性价比。
• 被动指数型产品更优，费率低、收益表现一致。
• 债市存在资产荒，国开债ETF值得投资者关注。