民营经济专题研究：纾困优质民企，聚焦行业龙头-银通智略-2018.12-53页-1mb

报告摘要

民企之困何解？总结

核心内容

当前，中国民营企业在市场竞争中面临多重困境，主要体现在盈利空间被压缩、成本不断上升以及融资渠道不畅等方面。与此同时，国家已将民营企业的发展置于重要位置，并通过一系列政策支持与改革措施，试图改善民企的经营环境和融资条件。

主要观点

民企盈利受到挤压
- 上游原材料价格快速上涨，对中下游民营企业造成利润压缩。
- 供给侧结构性改革推动了这一趋势，导致民企在利润分配中处于劣势。
成本压力显著
- 人工成本因劳动力短缺、最低工资调整及社保征管改革而不断上升。
- 环保政策趋严，企业需承担更高的污染治理与排放费用。
- 税收负担加重，民企税负痛感强烈，尤其在间接税为主的结构下更难转嫁。
融资渠道不畅
- 金融体系以间接融资为主，民企在融资中处于劣势。
- 银行更倾向支持国有企业，导致民企面临断贷、抽贷等风险。
- 民营企业融资成本高，融资效率低，影响其生存与发展。
国家高度重视民企发展
- 通过高层领导密集发声，政策支持不断加强。
- “三支箭”政策组合（信贷、发债、股权融资）被提出以拓宽民企融资渠道。
- 政策执行中强调公平竞争，避免“一刀切”做法。
“竞争中性”理念带来机遇
- 旨在实现不同所有制企业公平竞争，消除市场扭曲。
- 强调对国企和民企的融资、税收、监管等实行中性对待。
- 通过“管资本为主”改革国企，提高其资本回报率，增强民企竞争力。
市场化手段化解股权质押风险
- 建立纾困基金，通过债权型和股权型投资方式缓解民企流动性风险。
- 市场化手段如债转股、股权重组等被广泛运用。
政策支持融资进行时
- 多项政策出台，包括债券融资支持工具、股权融资支持工具等。
- 市场化手段被鼓励用于股份回购、并购重组等。
- 增强金融对民企的支持，推动金融体系改革，优化营商环境。

关键信息

一、民企融资困境与政策应对

融资难融资贵：民企贷款占新增公司类贷款比例不足20%，融资成本高于国企。
政策组合“三支箭”：
- 第一支箭：扩大民企债券融资支持工具试点，为发债提供增信支持。
- 第二支箭：引导金融机构增加对民企的信贷投放。
- 第三支箭：研究设立股权融资支持工具，为资金困难民企提供阶段性支持。
减税降费：2018年减税降费预计全年减负1.3万亿元以上，降低民企税负。
信贷政策优化：
- 银行需对民企贷款实行差异化政策，避免“一刀切”。
- 推动“敢贷、能贷、愿贷”信贷文化，提升民企融资便利性。

二、监管动态与政策落地

货币政策执行：人民银行强调稳健中性政策，强化政策统筹，支持民企发展。
上市公司回购政策：鼓励股份回购用于股权激励和员工持股计划，简化程序。
科创板设立：试点注册制，提升资本市场对科技创新企业的包容性。
绿色金融标准建设：推动绿色金融发展，强化信息披露，提升市场透明度。
市场准入与监管：
- 降低民企进入特定行业门槛，如电信、军工等。
- 推行“双随机、一公开”监管机制，提高执法效能。
- 强化反垄断执法，打击不正当竞争行为。