20250620-中航期货-沥青周度报告_成本端走强_支撑沥青上涨_17页_1mb

沥青周度报告总结

报告摘要

本周沥青市场受地缘政治因素影响显著，以伊冲突延续及美国可能介入推升了原油价格，进而支撑沥青上涨。沥青盘面创3月份以来新高，但基本面显示需求走弱，库存变化不大，整体市场仍以油价波动为主导。

多空焦点

核心内容

成本端支撑

• 以伊冲突延续：自6月13日以色列袭击伊朗以来，双方持续互攻，冲突未有缓和迹象，导致原油风险溢价上升，支撑油价高位运行。
• 美国可能介入：特朗普表示将在未来两周决定是否对伊朗采取军事行动，增加了市场对供应扰动的担忧。
• 原油价格影响：地缘政治不确定性推升油价，沥青作为能化产品，成本端上涨传导至盘面，价格维持高位。

供应端分析

• 周度产量下降：截止6月20日，国内沥青周度产量53.7万吨，环比减少1.2万吨，主要因部分炼厂转产及检修计划增加。
• 开工率下降：截止6月18日，国内沥青样本企业开工率30.4%，环比下降1.1个百分点，华东及华南地区降幅明显。
• 进口回升：5月国内沥青进口39.77万吨，环比增加11.61万吨，增幅达41.3%，但同比减少13.37%。

需求端分析

• 出货量增加：截止6月20日，国内沥青周度出货量45万吨，环比增加1.6万吨，处于今年高位，主要受原油价格上涨刺激贸易商备货。
• 改性沥青产能利用率下降：截止6月20日，改性沥青周度产能利用率14.06%，环比下降0.72个百分点，北方地区因利润压力转产渣油，南方地区受梅雨影响施工受限。

库存情况

• 厂库库存下降：截止6月20日，国内沥青样本企业厂库库存74.6万吨，环比下降4.6万吨，山东及华北地区降幅较大。
• 社会库存持平：截止6月20日，国内沥青社会库存135.3万吨，与上周持平，但西南地区大幅累库，显示需求不确定性仍存。

关键信息

价差与基差

• 加工稀释利润回落：本周国内沥青加工稀释周度利润为-737.2元/吨，环比下降221.1元/吨。
• 原油比与基差：截止6月18日，沥青原油比为50.54；截止6月19日，沥青基差为-13元/吨，表明期货上涨暂未传导至现货端。

未来展望

• 油价走势：若以伊冲突缓和，风险溢价回落，油价可能快速回落；若冲突升级或美国介入，油价或继续上行。
• 沥青走势：短期沥青走势将主要受油价波动影响，基本面未明显改善，预计沥青维持高位运行。
• 交易建议：建议关注BU2509合约3650-3800元/吨的区间。

数据概览

• 周度产量：53.7万吨（环比-1.2万吨）
• 开工率：30.4%（环比-1.1个百分点）
• 出货量：45万吨（环比+1.6万吨）
• 厂库库存：74.6万吨（环比-4.6万吨）
• 社会库存：135.3万吨（环比持平）
• 加工稀释利润：-737.2元/吨（环比-221.1元/吨）
• 进口量：39.77万吨（环比+11.61万吨）
• 出口量：5.53万吨（环比+1.13万吨）

结论

本周沥青市场受地缘政治影响显著，成本端支撑价格上涨，但需求端走弱，库存变化不大，市场仍以油价波动为主导。未来需密切关注以伊冲突的演变及关税政策的不确定性，沥青价格或将维持高位运行。