20220429-国信证券-奥普特-688686.SH-盈利能力短期承压_新能源业务持续发力_6页_607kb

奥普特 (688686. SH) 总结

核心内容

奥普特是一家专注于机器视觉领域的国内龙头企业，主要产品包括工业读码器、3D激光传感器及深度学习产品等。公司积极拓展3C、新能源、半导体、汽车和光伏等多个行业，受益于下游新能源行业的高景气度，同时通过产品升级和研发投入，增强其市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年一季度公司实现营业收入2.18亿元，同比增长22.53%；归母净利润0.63亿元，同比增长1.23%；加回股份支付费用后归母净利润为0.72亿元，同比增长15.31%。扣非归母净利润为0.57亿元，同比增长7.60%；加回股份支付费用后扣非归母净利润为0.65亿元，同比增长24.33%。
• 盈利能力：毛利率、净利率和扣非净利率分别为65.34%、28.94%和25.89%，同比分别下降2.20个pct、6.09个pct和3.59个pct，主要受新能源业务毛利率下降及股份支付费用影响。
• 费用率变化：销售费用率上升3.14个pct至15.96%，管理费用率下降0.09个pct至2.78%，研发费用率上升0.86个pct至18.01%，财务费用率上升2.19个pct至-1.00%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.98亿元、5.14亿元和6.80亿元，EPS分别为4.82元、6.23元和8.24元，对应PE分别为28倍、22倍和17倍。
• 市场表现：公司股价为135.92元，总市值/流通市值为11145/2718百万元，52周最高价/最低价为482.00/125.22元。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 锂电需求不及预期
• 新领域拓展不及预期
• 毛利率下滑

行业地位与布局

• 公司是国内机器视觉行业龙头，从光学解决方案向整体解决方案快速拓展。
• 在3C行业持续深耕，受益于下游行业产线生产效率和加工精度提升。
• 新能源业务增长迅速，广泛应用于电池生产关键工序，与宁德时代、比亚迪、蜂巢等大客户合作深入。
• 加速布局半导体、汽车和光伏等行业，拓展海外市场。

研发投入

• 研发费用大幅增长，2022年一季度为144百万元，同比增长8.3%。
• 投资持续加大，预计未来几年研发投入将继续增加，推动产品升级与创新。

财务状况

• 公司资产负债率逐步上升，从2020年的6%到2024年的13%。
• 营运资本变动对现金流产生一定影响，但整体经营活动现金流保持正向。
• 企业自由现金流和权益自由现金流在2022年后有所增长，显示公司经营能力提升。

可比公司估值

结论

奥普特凭借在机器视觉领域的技术积累和市场拓展，持续受益于新能源行业的快速发展。尽管短期盈利能力受到业务结构变化和股份支付费用的影响，但公司长期前景良好，研发投入和市场拓展推动其在多个领域取得突破，维持“买入”评级。