20260718-国金证券-耐用消费产业行业研究_7款AI手机模型备案开启端侧浪潮_增长型红利有望迎超额收益_22页_3mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容概述

本报告对耐用消费产业各细分赛道进行周度景气度跟踪，分析了潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护与AI眼镜、小米集团、AI+3D打印等领域的市场动态与发展趋势。整体来看，部分行业如新型烟草、家居、包装等呈现稳健增长态势，而部分板块如轻工个护、宠物食品等则面临一定压力。同时，AI相关技术如端侧AI和AI眼镜正逐步进入市场，成为新的增长点。此外，政策层面推动3D打印向消费级市场渗透，进一步拓展智能终端的应用场景。

主要观点与关键信息

1. 潮玩行业

• 线上销售额：2026年6月潮玩动漫线上GMV为12.28亿元，同比-14%。
• 二级品类表现：盲盒娃娃销售额5.71亿元，同比-20%；动漫游戏周边销售额3.22亿元，同比-16%。
• 泡泡玛特动态：7月30日新区域全面开放并分档提价，海外首店落地新加坡，创始人王宁与苹果CEO Tim Cook会面，显示其在国际市场的拓展意图。

2. 新型烟草行业

• 出口情况：中国电子烟5月出口同比-10.3%，其中美国、英国、韩国、日本出口额分别为2.15/0.85/0.23/0.22亿美元，同比+5.5%/-30.8%/-43.5%/-18.2%。
• 产品升级：PMI推出VEEV inPrime，首次应用感应雾化技术，升级烟弹、烟液及使用体验。
• 市场趋势：全球烟草增量向亚太及中东非洲集中，新型烟草呈现区域分化趋势，美国、西欧尼古丁袋增长较快，日本、东欧加热卷烟为主。

3. 家居板块

• 内销数据：30大中城市商品房成交面积当周同比+3.70%，14城二手房成交面积当周同比+5.93%。
• 外销数据：6月中国家具出口金额同比+8.98%，越南家具出口金额同比+12.90%。
• 市场分析：内销短期处于需求偏弱的磨底阶段，但有望随政策刺激逐步修复；外销端因美国失业率修复及多区域扩张，进入温和修复通道。

4. 造纸包装行业

• 价格走势：截至7月10日，针叶浆/阔叶浆单价环比+47/-14元/吨；箱板纸/瓦楞纸/白卡纸等价格均有不同程度上涨。
• 消费数据：5月份饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽社零分别+6.1%、+4.8%、+1.9%、+3.8%，多数品类保持正增长。
• 原材料影响：铝价高位运行，可能触发包装企业调价机制。

5. 个护+AI眼镜

• 个护表现：6月卫生巾线上销售额8.31亿元，同比+9.2%；牙膏线上销售额9.58亿元，同比+4.2%。
• AI眼镜进展：康耐特光学与4家头部企业签署合作框架协议，联合研发项目进入小批量试产阶段，XR业务加快规模化量产。

6. 小米集团

• 出货压力：2026年Q2小米全球智能手机出货量3120万部，同比-26.4%，但高端机占比提升，产品结构优化有助于改善盈利质量。
• AI战略：完成7款AI手机模型备案，加速“手机×AI”战略落地，有望增强AI服务分发能力，打开增值服务空间。

7. AI+3D打印

• 政策推动：桌面级3D打印首次纳入国家“十五五”消费规划，成为新一代智能终端产品之一。
• 市场前景：政策驱动下，3D打印将加速向家庭消费场景渗透，带动设备、AI建模及内容生态发展。

分板块景气度判断

• 家居：底部企稳，后续有望修复
• 新型烟草：稳健向上
• 造纸：底部企稳
• 包装：稳健向上
• 潮玩：拐点向上
• 轻工个护：略有承压
• AI眼镜：稳健向上
• 宠物食品：略有承压
• 宠物医疗：拐点向上
• AI+3D打印：拐点向上

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团
• 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技
• 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份
• 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金
• 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份
• 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯

风险提示

1. 地产竣工及销售恢复速度低于预期：将影响家居行业终端需求。
2. 原材料价格大幅上涨：可能削弱企业盈利能力。
3. 新品推广不及预期：影响公司业绩表现。
4. 中美贸易摩擦升级：可能对出口型企业造成冲击。
5. 汇率波动风险：可能影响外贸出口型企业的收入与利润。