20260915-华源证券-安达股份-920202.BJ-铝合金精密压铸件_小巨人_轻量化驱动铝合金压铸市场持续扩容_20页_1mb

安达股份（920202.BJ）新股申购总结

核心内容

安达股份是一家专注于铝合金精密压铸件研发、生产与销售的国家级“小巨人”企业，主要产品应用于汽车动力传动系统、新能源三电系统和悬挂系统等领域。公司2025年实现营收10.15亿元，归母净利润6954万元，其产品广泛服务于大众集团、上汽集团、法雷奥集团、富特科技等知名客户，客户集中度较高，2025年前五大客户销售收入占比达81.77%。公司拟通过本次发行募集2.8亿元用于“汽车轻量化关键零部件智能制造项目”，以扩大其在新能源汽车领域的产能，提升市场竞争力。

主要观点

• 发行情况

  • 发行价格：7.55元/股
  • 发行市盈率：12.16X
  • 申购日：2026年9月16日
  • 发行规模：初始发行2,800万股，发行后总股本11,200万股
  • 超额配售选择权：财通证券获授不超过15%的超额配售权，最多可增发420万股
  • 发行后总股本最多达11,620万股，发行比例为27.71%
  • 可流通股本比例预计为24.10%，老股占可流通股本比例为0%

• 募集资金用途

  • 投资“汽车轻量化关键零部件智能制造项目”，总投资27,957.44万元
  • 项目建成后预计新增300万件汽车轻量化关键零部件生产能力
  • 项目达产年预计实现营收41,940万元，税后内部收益率13.01%，投资回收期8.39年

• 产品结构

  • 主要产品包括动力传动系统零部件、新能源三电系统零部件、悬挂系统零部件
  • 产品具有高精度、轻量化、高可靠性等优势，广泛应用于汽车各系统
  • 公司拥有39项授权专利，其中发明专利11项，并参与制定多项行业标准

• 财务表现

  • 2022-2025年营收分别为7.71亿元、9.24亿元、9.11亿元、10.15亿元
  • 归母净利润分别为1831.62万元、5752.96万元、5792.21万元、6954.21万元
  • 2025年毛利率15.73%，净利率6.85%，期间费用率7.80%

• 行业前景

  • 全球汽车产业步入成熟期，2025年全球汽车销量达9,689万辆
  • 新能源汽车成为全球汽车产业转型方向，2025年我国新能源汽车销量达1649万辆，市场渗透率48%
  • 2030年全球汽车零部件铝合金压铸市场规模预计达910.6亿美元
  • 铝合金压铸件在汽车制造中占比约77%，轻量化推动其需求持续增长

• 行业竞争格局

  • 主要竞争对手包括爱柯迪、晋拓股份、旭升集团等
  • 可比公司PE TTM均值为48X，安达股份作为“小巨人”企业具备较强的市场竞争力

关键信息

• 行业背景

  • 铝合金压铸件因其轻量化、高热传导性、可循环利用等优势，广泛应用于汽车制造
  • 2023年我国压铸件产量为531万吨，需求量为497.1万吨
  • 新能源汽车的发展推动铝合金压铸件市场需求持续增长

• 市场机遇

  • 全球新能源汽车销量持续增长，带动铝合金压铸件需求
  • 我国汽车产销量稳步提升，新能源汽车渗透率不断上升
  • 公司通过技术升级和产品创新，积极拓展新能源汽车市场

• 风险提示

  • 客户集中度较高，前五大客户销售收入占比81.77%，存在客户变动风险
  • 主要原材料（如铝合金锭）价格波动可能影响公司毛利率
  • 汽车行业受宏观经济影响较大，存在周期波动风险

申购建议

• 公司作为铝合金精密压铸行业领先企业，具备较强的技术实力和市场竞争力
• 在新能源汽车领域布局深入，客户结构持续优化，产品毛利率稳步提升
• 建议投资者关注公司未来在新能源汽车领域的增长潜力及市场拓展能力
• 募投项目将提升公司产能，增强盈利能力，具有投资价值

总结

安达股份作为汽车铝合金精密压铸行业的“小巨人”企业，受益于汽车产业复苏和新能源汽车高增长的双重驱动，市场前景广阔。公司产品结构多元，客户资源优质，具备较高的技术壁垒和市场认可度。本次发行将有助于公司进一步扩大产能，提升市场竞争力。尽管面临客户集中度、原材料价格波动及汽车行业周期波动等风险，但其在行业中的地位及技术优势仍使其具备较强的投资吸引力。