20240126-中诚信国际-高收益债2023年回顾及下阶段展望_化债背景下城投走强_短久期骑乘策略占优_17页_1mb

2023年高收益债市场整体表现强劲，收益率中枢下行带动债市活跃。一级市场发行规模同比增长4895%，但逐季回落，城投债占主导，民企融资低迷。二级市场中，城投债因化债政策利差压缩领涨，全年净价指数涨幅389%，交投活跃度提升，尾部风险凸显。展望2024年，信用风险趋缓但仍需警惕房地产等行业的出清风险；投资建议以短久期城投骑乘策略为主，把握资产荒机会。

• 市场回顾：高收益债总收益1076%，城投债利差快速压缩；一级发行短期化明显，四季度延长；二级交投活跃，鲁津区域热门。
• 风险展望：经济复苏基础不稳定；信用风险缓和但房地产风险未消。
• 策略建议：优先短久期城投债；关注国企产业债利差低位；民企融资弱，需谨慎参与房企信用风险。