20181203-中泰证券-电力设备新能源第48周周报_新能源发电利好频出_电动车拥抱龙头_关注超跌个股_32页_2mb

报告摘要

电气设备行业周报总结

核心内容概述

本周电气设备行业整体表现较好，周涨幅为2.7447%，相对涨跌幅为2.4964%。行业整体估值处于历史低位，市场情绪回暖，板块上涨趋势持续。新能源汽车和新能源发电板块表现尤为突出，同时电力设备及工控板块也受到关注。

新能源汽车

主要观点

销量增长：2018年10月新能源汽车销量达13.8万辆，环比增长14%。1-10月累计销量达87.9万辆，同比增长75.51%，全年销量有望超过115万辆。
装机量提升：10月动力电池装机量为5.9GWh，环比微增。1-10月累计装机量达34.7GWh，其中CATL装机量占42.2%，为行业龙头。
政策预期：市场普遍预期新能源汽车补贴退坡幅度为30%-40%，政策方向为“扶优扶强+提升技术门槛”，补贴退坡压力将由整车厂及产业链共同承担，预计电池端价格2019年下降10%-20%。
全球电动化加速：国际一流整车企业加速电动化，海外锂电龙头加速本土化，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力。
投资建议：短期重点关注优质龙头及前期跌幅个股，如新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代、星源材质；长期重点看好宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、当升科技、恩捷股份、星源材质、先导智能、杉杉、三花智控、新纶科技、华友钴业、天齐锂业。

新能源发电

主要观点

政策利好：两部委下发清洁能源消纳目标，计划启动可再生能源法修订工作，消除行业不确定性，推动板块估值修复。
风电行业：钢价预期下行，风电中游制造环节迎来历史性盈利拐点。2019年风电新增装机增速与钢价增速出现“金叉”，中游铸锻件环节有望享受钢价下行的全部收益。
光伏行业：政策反转，2019年装机指标提升至40GW以上，补贴完全退坡时间点推迟至2022年，与全国平价时间点衔接。海外需求强劲，晶科3Q组件出货2.95GW，海外出货占比超80%。
重点推荐：光伏板块重点推荐隆基股份、通威股份、福斯特、正泰电器、阳光电源、林洋能源等细分环节龙头。

电力设备及工控

主要观点

短期压力：11月制造业PMI回落至50，工控板块短期面临压力。
长期趋势：行业处于制造业升级阶段，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将推动行业稳定发展。
特高压项目：张北一雄、驻马店-南阳两条高压交流输变电工程获批，特高压建设提速，智能电网投资有望增加。
重点推荐：短期推荐麦格米特；中长期推荐汇川技术、宏发股份。

行情概览

行业周涨幅前五：海得控制（+33.76%）、新海宜（+19.02%）、科恒股份（+18.35%）、当升科技（+17.63%）、台海核电（+16.55%）。
行业周跌幅前五：正业科技（-13.19%）、*ST尤夫（-12.96%）、延安必康（-10.88%）、中元股份（-10.35%）、亿利达（-10.08%）。
新能源汽车周涨幅前五：新海宜（+19.0%）、科恒股份（+18.4%）、当升科技（+17.6%）、亿纬锂能（+16.1%）、星源材质（+15.5%）。
新能源汽车周跌幅前五：尤夫股份（-13.0%）、必康股份（-10.9%）、亿利达（-10.1%）、北巴传媒（-8.6%）、首航节能（-6.4%）。

重点公司盈利预测及估值

代码	名称	当前市值（亿元）	2017净利（亿元）	2018E净利（亿元）	2019E净利（亿元）	2020E净利（亿元）	2017年PE	2018年PE	2019年PE	2020年PE
002466.SZ	天齐锂业	362.94	21.45	21.51	25.13	30.37	17	17	14	12
002460.SZ	赣锋锂业	332.72	14.69	16.43	19.15	21.53	23	20	17	15
603799.SH	华友钴业	282.20	18.96	23.75	15.00	21.00	15	12	19	13
300750.SZ	宁德时代	1756.67	38.78	37.47	43.23	53.77	45	47	41	33
300014.SZ	亿纬锂能	124.56	4.03	4.62	6.31	7.81	31	27	20	16
600884.SH	杉杉股份	174.70	8.96	10.10	11.61	13.51	19	17	15	13
300073.SZ	当升科技	121.19	2.50	3.07	4.12	5.05	48	39	29	24
603659.SH	璞泰来	217.65	4.51	5.70	8.20	9.50	48	38	27	23
300568.SZ	星源材质	48.15	1.07	1.80	2.60	4.10	45	27	19	12
002812.SZ	恩捷股份	238.78	6.37	7.50	8.53	10.05	37	32	28	24
002709.SZ	天赐材料	82.54	3.05	5.03	3.62	4.96	27	16	23	17
300037.SZ	新宙邦	95.31	2.80	3.30	4.20	5.50	34	29	23	17
002341.SZ	新纶科技	150.25	1.73	4.53	7.22	10.67	87	33	21	14
300450.SZ	先导智能	250.21	5.37	9.60	12.70	15.00	47	26	20	17
300457.SZ	赢合科技	104.47	2.21	3.16	4.47	5.79	47	33	23	18
300340.SZ	科恒股份	33.24	1.36	1.12	1.63	2.37	24	30	20	14
002050.SZ	三花智控	283.38	12.36	14.25	17.05	20.77	23	20	17	14
600885.SH	宏发股份	172.26	6.85	6.80	7.30	8.85	25	25	24	19

电池材料价格跟踪

主要价格变化

钴产品：MB钴（高级）价格下跌3.01%，MB钴（低级）下跌2.86%。
锂盐：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格基本稳定。
三元材料：三元材料523价格有所下滑，三元前驱体523价格下跌5.02%。
镍盐：硫酸镍价格下跌2.94%。
溶剂：DMC和DEC价格下跌，电解液价格稳定，六氟磷酸锂价格探涨。
隔膜：价格稳定，干法隔膜价格为2-2.5元/平米，湿法隔膜价格为3.3-4.3元/平米。
负极材料：价格震荡，中端负极材料报价4.5-5.8万元/吨，高端价格微跌至7-9万元/吨。

风险提示

宏观经济下行风险
新能源汽车政策不及预期
新能源汽车销量不及预期
电改不及预期
新能源政策及装机不及预期

行业新闻与公司公告

锂电巨头跟踪：韩国SKI计划在中国建15GWh生产基地，同时在美国建动力电池工厂。
新能源汽车产业链数据跟踪：动力电池装机量持续增长，新能源汽车销量保持强劲增长趋势。

图表概览

图表1：行业总市值与流通市值
图表2：新能源汽车板块涨跌幅前五
图表3：重点公司盈利预测及估值
图表4：新能源汽车产销数据
图表5：新能源汽车单月销量
图表6：新能源汽车月度累计销量
图表7：新能源乘用车销量
图表8：电池上游产品价格跟踪
图表9：隔膜价格
图表10：负极材料价格
图表11：新能源发电涨跌幅前五
图表12：电芯价格

总结

本报告分析了电气设备行业，特别是新能源汽车和新能源发电板块的表现与前景。新能源汽车销量和装机量持续增长，政策预期推动板块估值修复，重点推荐优质龙头和前期跌幅个股。新能源发电板块受益于政策利好，风电中游制造环节迎来盈利拐点，光伏板块海外需求强劲，迎来发展机遇。电力设备及工控板块虽短期面临压力，但长期趋势向好。整体来看，电气设备行业具备长期投资价值，建议投资者关注新能源汽车和新能源发电板块。

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