20181223-中泰证券-电力设备新能源第51周周报_11月风电装机同增50_电动车持续景气_29页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告对电气设备行业的新能源汽车、新能源发电及电力设备工控板块进行了深入分析，整体评级为增持（维持）。分析师邹玲玲指出，新能源汽车板块受政策利好推动，长期发展潜力显著，而新能源发电板块在政策反转后迎来结构性机会，电力设备及工控板块则在制造业升级背景下具备稳定增长预期。

主要观点

新能源汽车

1. 产业链跟踪：

   • 宁德时代与吉利成立合资公司，持股51%，进一步巩固其在动力电池领域的市场地位。
   • 格林美与韩国ECOPRO签署合作协议，预计未来5年供应17万吨高镍NCA三元前驱体材料。
   • 整车企业持续投资新能源领域，如江铃汽车与雷诺合作，车和家收购力帆股份，广汽和东风加大新能源产能扩张。

2. 市场表现：

   • 11月新能源汽车销量达16.93万辆，环比增长22.79%，1-11月累计销量达102.98万辆，同比增长30.3%。
   • 11月动力电池装机量约8.9GWh，同比上升28%，预计全年装机量将超54GWh，2019年有望达75GWh。

3. 补贴政策：

   • 市场预期新能源汽车补贴退坡幅度为30%-40%，但政策方向为“扶优扶强+提升技术门槛”。
   • 补贴退坡压力预计传导至电池环节，价格下降幅度为10%-20%（中性预期15%）。
   • 上游盈利弱化，锂电龙头强者恒强，中游在原材料价格下降和规模化效应下有望迎来盈利拐点。

4. 投资建议：

   • 短期关注新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代、先导智能等优质龙头。
   • 长期看好宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、当升科技、恩捷股份、星源材质、杉杉、三花智控、华友钴业、天齐锂业等。

新能源发电

1. 风电：

   • 风电中游迎来历史性盈利拐点，钢价预期下行，成本需求现“金叉”。
   • 风电新增装机12.61GW，同比上升30%，但中游制造环节毛利率未明显改善。
   • 风电行业景气持续向上，预计2019年装机量将大幅增长，钢价下行将带动中游盈利能力提升。
   • 风机零部件采用锁价模式，有望享受钢价下行的全部收益。

2. 光伏：

   • 光伏行业迎来政策反转，2019年装机指标提升至40GW以上，补贴退坡时间延后至2022年。
   • 政策反转有助于消除行业不确定性，估值有望修复。
   • 海外需求强劲，晶科3Q组件出货2.95GW，海外占比超80%。
   • 重点推荐隆基股份、通威股份、福斯特、正泰电器、阳光电源、林洋能源等细分环节龙头。

3. 市场表现：

   • 新能源发电板块本周表现低迷，光伏设备和风电设备分别下跌1.97%和4.24%。
   • 华仪电气、中环股份、中来股份等涨幅居前，珈伟新能、金风科技、湘电股份等跌幅居前。

电力设备及工控

1. 市场表现：

   • 11月工业机器人销量1.11万辆，同比增长6.6%，但增速放缓。
   • 制造业PMI回落至50，短期经济下行压力较大。

2. 行业前景：

   • 制造业升级、工程师红利和国产替代将推动行业稳定发展。
   • 国内工控企业凭借性价比和快速响应能力，有望实现进口替代。

3. 投资建议：

   • 短期推荐麦格米特。
   • 中长期推荐汇川技术、宏发股份。

关键信息

• 行业总市值：1062718百万元
• 行业流通市值：813509百万元
• 新能源汽车销量：11月达16.93万辆，累计达102.98万辆
• 动力电池装机量：11月约8.9GWh，1-11月累计约43.63GWh
• 光伏装机指标：2019年预计提升至40GW以上
• 补贴退坡时间：2022年
• 风电装机增长：1-11月同比上升37%
• 风电中游毛利率：有望改善，受益于钢价下行
• 重点推荐标的：金雷风电、日月股份、隆基股份、通威股份、福斯特、正泰电器、阳光电源、麦格米特、汇川技术

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电改不及预期
• 新能源政策及装机不及预期

行情概览

• 申万行业分类：电气设备周涨跌幅为-1.9097%，相对涨跌幅为+1.2106%
• 本周涨幅前五：大连电瓷（23.53%）、华仪电气（22.04%）、中元股份（17.88%）、长鹰信质（17.18%）、高澜股份（7.33%）
• 本周跌幅前五：台海核电（-12.35%）、星云股份（-12.19%）、新纶科技（-10.61%）、恩捷股份（-9.82%）、经纬辉开（-8.78%）

电池材料价格跟踪

• 钴价格：MB低等级钴与高等级钴报价分别为26.5-28美元/磅，周涨跌幅为-7.63%和-8.36%
• 锂盐价格：碳酸锂报价8.05万元/吨，氢氧化锂报价11.75万元/吨，六氟磷酸锂报价11.50万元/吨
• 三元材料价格：三元材料523报价16.00万元/吨，周涨跌幅为-3.03%
• 电解液价格：价格相对稳定，溶剂价格小幅调涨
• 隔膜价格：湿法隔膜价格为1.5-2.0元/平米
• 负极材料价格：价格相对稳定，中端负极材料报价范围为4.5-5.8万元/吨

新能源发电涨跌幅

• 新能源发电周涨幅前五：华仪电气（22.04%）、中环股份（7.06%）、中来股份（3.10%）、中材科技（3.04%）、易世达（3.02%）
• 新能源发电周跌幅前五：珈伟新能（-9.40%）、金风科技（-8.04%）、湘电股份（-6.86%）、天顺风能（-6.73%）、泰胜风能（-6.58%）

太阳能市场情况

• 1-10月太阳能新增装机：38.22GW，同比减少21%
• 弃光率：前三季度弃光率2.9%，同比降低2.7个百分点
• 单晶需求：全球畅旺，市况有望延续至跨年以后
• 多晶硅料价格：国内单晶用硅料价格维持在80-83RMB/KG，多晶用硅料价格修正至71-79RMB/KG
• 硅片价格：国内单晶硅片价格维持在3.05-3.10RMB/Pc，多晶硅片价格小幅修正至2.05-2.20RMB/Pc
• 电池片价格：国内一般多晶电池价格维持在0.81-0.88RMB/W，高效单晶电池价格上调至1.18-1.25RMB/W
• 组件价格：国内一般多晶组件价格维持在1.78-1.85RMB/W，高效单晶组件价格维持在2.10-2.20RMB/W

图表摘要

• 图表1：行业周涨幅前五概览
• 图表2：新能源汽车周涨幅前五概览
• 图表3：电池上游产品价格跟踪
• 图表4：电芯价格-18650产品
• 图表5：隔膜价格
• 图表6：负极材料价格
• 图表7：新能源发电涨跌幅前五概览
• 图表8：光伏月度新增装机（GW）
• 图表9：光伏月度新增装机累计（GW）
• 图表10：太阳能现货合约价格