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UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利

核心内容概览

Uber 在 2026 年第一季度财报中展现出强劲的增长韧性，尽管面临传统淡季及多重外部因素影响，其营收和盈利均实现显著增长。公司通过“出行+配送+自动驾驶”的业务组合持续推动业绩表现，并在 Q2 保持盈利兑现的预期。

主要观点

• 营收与盈利增长：Q1 营收达 132 亿美元，同比增长 14%（固定汇率下增长 10%）；Non-GAAP 营业利润同比增长 42%，达到 19 亿美元，Non-GAAP 净利润同比增长 39%，达到 15 亿美元。
• 业务结构优化：公司核心业务“出行”与“配送”双轮驱动，其中配送业务增长最快，总预订额同比增长 28%，营收同比增长 34%，分部运营利润同比增长 43%。
• 淡季表现超预期：尽管 Q1 是传统淡季，公司总预订额实际达 537 亿美元，超出此前指引上限，同比增长 25%（固定汇率下 21%）。
• 盈利质量提升：EBITDA 利润率提升至 4.6%，Non-GAAP 运营利润率达 3.5%，均高于去年同期。
• 自动驾驶布局加速：Uber 成立新业务部门 Uber Autonomous Solutions，已在移动和交付领域拥有 30 多个合作伙伴，并计划年底进入 15 个市场，包括美国新部署。
• 现金流稳健：Q1 经营活动产生的现金流量净额为 24 亿美元，自由现金流量为 23 亿美元，公司持有 61 亿美元的无限制现金及短期投资。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 出行（Mobility）：
  • 总预订额：263.94 亿美元，同比增长 25%（固定汇率下 20%）
  • 营收：67.98 亿美元，同比增长 5%（固定汇率下 1%）
  • 运营利润：20.29 亿美元，同比增长 28%
• 配送（Delivery）：
  • 总预订额：259.92 亿美元，同比增长 28%（固定汇率下 23%）
  • 营收：50.68 亿美元，同比增长 34%（固定汇率下 28%）
  • 运营利润：9.61 亿美元，同比增长 43%
• 货运（Freight）：
  • 总预订额：13.34 亿美元，同比增长 6%
  • 营收：13.37 亿美元，同比增长 6%
  • 运营亏损：3000 万美元，同比扩大

Q2 预期

• 总预订额指引：562.5 亿至 577.5 亿美元，固定汇率同比增长 18%-22%
• Non-GAAP EPS 指引：0.78 至 0.82 美元，同比增长 31%-38%
• 调整后 EBITDA：27.0 亿至 28.0 亿美元

会员与市场表现

• One 会员数：突破 5000 万，贡献约一半的出行和配送预订量
• 亚太及欧美市场：表现亮眼，重点覆盖澳大利亚、日本、英国等区域

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 投资逻辑：Uber 在“出行+外卖+自动驾驶”领域的深度整合优势、多元化客户矩阵及高盈利质量，使其在全球出行服务行业中保持竞争优势。

风险提示

• 燃油成本波动
• 地缘政治紧张
• 汇率波动对海外业务的冲击
• 市场竞争加剧

分析师信息

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券
• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券
• 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

投资评级说明

• 个股评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（<-10%）
• 行业评级：推荐（>10%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%）

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