20230826-安信证券-宋城演艺-300144.SZ-盈利能力显著向好_Q3业绩释放弹性可期_5页_772kb

宋城演艺（300144.SZ）公司快报总结

业绩表现

• 2023年上半年：公司实现营收741亿元，同比增长56.285%；归母净利润303亿元，同比增长114.011%；扣非归母净利润295亿元，同比增长39.939%。
• 2Q2023：营收506亿元，同比增长181.603%，恢复至2019年同期的85.6%；归母净利润242亿元，同比增长245.970%，恢复至2019年同期的58.6%；扣非归母净利润240亿元，同比增长50.979%。

各项目恢复情况

1. 杭州项目：营收227亿元，同比增长73.817%，恢复至2019年的56.76%，毛利率60.73%，同比提升10.390个百分点。
2. 丽江项目：营收136亿元，同比增长89.550%，恢复至2019年的93.65%，毛利率80.40%，同比提升6.601个百分点。
3. 桂林项目：恢复至2019年同期的98.0%，净利润恢复至13.58%。
4. 三亚项目：营收106亿元，同比增长139.26%，恢复至2019年的46.21%，毛利率79.06%。
5. 西安项目：2023年上半年营收21亿元，净利润-1亿元。

毛利率与费用率变化

• 2023年上半年毛利率：65.3%，同比提升5.0个百分点。
• 费用率优化：销售费用率（27.0%，同比下降4.60个百分点），管理费用率（8.03%，同比下降18.87个百分点），研发费用率（1.21%，同比下降6.97个百分点）。

财务预测

• 收入与净利润预测（2023-2025年）：
  • 收入增速：2023年36.67%，2024年39.1%
  • 净利润：2023年923亿元，2024年1316亿元。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价14元（较8月25日股价12.04元有上涨空间）。
• 估值：2023年对应40倍市盈率，净资产收益率预计达112%-143%。
• 风险提示：项目客流恢复不及预期、市场竞争加剧。

附加信息

• 报告由安信证券发布，分析师王朔、万雨萌。