20230505-安信证券-宋城演艺-300144.SZ-Q1项目开园客流逐步回归_看好全年业绩修复弹性_5页_851kb

宋城演艺（300144）公司快报摘要

根据安信证券研究报告，宋城演艺一季度业绩表现如下：

业绩分析

• 2023年Q1：营收同比+174.8%，净利润同比+255.6%，经营活动现金流同比+68.8%。项目逐步复园，客流大幅恢复，尤其黄金周游客量达22年同期3倍，接近19年同期水平。
• 2022年整体：营收-61.36%至458亿元，净利润-96.94%至0.01亿元，经营性现金流-55.77%。多个项目因闭园或疫情亏损，如上海项目亏损9.1亿元。

关键数据

• 毛利率回升：2023Q1毛利率51.02%，同比+88pct，主要因复园后营收增长。
• 费用控制：疫情期间成本列入管理费用拖累2022年财务，2023Q1管理费用率上升但销售费用下降。
• 五一恢复：杭州、三亚、丽江项目五一期间演出场次分别恢复至19年同期的133%、86%、169%。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”，6个月目标价1855元（对应2024年PE约35倍）。
• 盈利预测：预计2023-2024年营收增速分别为38.34%、33.4%，净利润预计104.5亿元、137.9亿元。

风险提示

• 客流恢复速度或市场恢复不及预期。
• 高负债可能带来的偿债压力。