20170911-申万宏源-钢铁行业周报_金九_预期尚未兑现_出口持续弱势_预计下周钢价高位震荡_13页_904kb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2017/09/04—2017/09/08）

核心内容

本报告分析了2017年9月初钢铁行业市场走势，指出当前钢材价格高位震荡，出口持续弱势，同时提及环保限产对行业的影响。报告强调，尽管短期需求预期偏高，但“金九”行情尚未兑现，出口数据疲软，且环保政策对供给端形成制约，对钢价形成支撑。

主要观点

钢材市场走势：
本周钢材市场价格冲高回落，周初受期货及钢坯价格上涨影响，但周后期价格有所回落。预计下周钢价将高位震荡，主要受环保限产及出口数据影响。
出口数据疲软：
8月我国出口钢材652万吨，环比下降44万吨，同比下降27.6%；1-8月累计出口钢材5447万吨，同比下降28.5%。随着国内外价差收窄，预计钢铁出口将持续弱势，对需求产生不利影响。
原材料市场动态：
- 铁矿石市场偏弱运行：进口矿到港量增加，但价格受环保限产及需求疲软影响有所回落。
- 焦炭市场强势运行：焦企产能利用率上升，钢厂库存下降，焦炭价格持续上涨，市场预期积极。
- 其他原材料价格：废钢、硅铁价格保持稳定，未出现明显波动。
行业盈利情况：
吨钢毛利全线回升，中板毛利再创新高。螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨10元、21元、71元、23元、97元，至753元、909元、659元、750元、513元/吨。
库存变化：
钢材社会库存持续上升，本周库存变化2.02%至907万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化0.06%、0.36%、3%、3%、2%。铁矿石港口库存小幅下降，至13390万吨。
BMI指数分析：
本周8月BMI预览值为51.27，9月前瞻值为51.28，继续维持长期看多判断。BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有价格运行趋势。

关键信息

环保限产影响：
多个省市出台大气污染治理方案，钢厂扩产动力不足，库存处于低位，对钢价形成支撑。采暖季期间，太原钢企全面限产，天津、晋城钢铁产能限产50%。
煤炭市场动态：
煤炭库存制度或于9月底实施，预计推动下游补库存，煤价有望反弹。环保限产及山西等地煤矿停产整顿导致煤炭供应偏紧，支撑煤价高位运行。
投资建议：
短期需求预期过高，建议关注板材盈利改善，配置估值较低的优质钢铁股，如宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等。

行业热点资讯

7.1 煤炭库存制度或于9月底实施

煤炭库存制度征求意见稿发布，预计9月底前全面推行，以稳定煤价。
环保限产升级及山西等地煤矿停产整顿导致煤炭供应偏紧，煤价坚挺。
电厂存在补库需求，预计冬储采购将提前，支撑煤价走强。
环渤海动力煤价格指数在连续三期下跌后首次反弹。

7.2 采暖季：太原钢企全面限产，天津、晋城钢铁产能限产50%

太原：钢铁企业全面限产，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。
天津：钢铁产能限产50%，并实施错峰运输及无组织排放治理。
晋城：钢铁产能限产50%，焦化企业延长出焦时间，铸造企业实施停产。

重点公司估值表

代码	名称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
000709.SZ	河钢股份	4.78	508	0.15	33
600019.SH	宝钢股份	8.02	1,773	0.41	20
600808.SH	马钢股份	5.09	392	0.16	32
600295.SH	鄂尔多斯	19.21	198	0.26	75
000898.SZ	鞍钢股份	7.28	527	0.22	33
002110.SZ	三钢闽光	15.66	215	0.67	23
600581.SH	八一钢铁	13.14	101	0.05	271
600782.SH	新钢股份	6.77	189	0.18	38
600569.SH	安阳钢铁	5.37	129	0.05	104

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。