20180521-申万宏源-钢铁行业周报_后续增产有限_基本面继续向好_10页_904kb

钢铁行业周报总结（2018年5月14日—2018年5月18日）

核心内容

2018年5月钢铁行业整体呈现基本面继续向好的趋势，尽管市场需求有所减弱，但库存持续去化，钢价保持震荡走势，价格下行压力较小。分析师姚洋等指出，未来增产空间有限，而需求仍有增长潜力，预计第三季度将出现供需错配，库存可能创新低，从而推动钢价上涨。

主要观点

• 产量增长有限：本周五大品种总产量环比增长9.67万吨，同比增长35.01万吨，但后续增产空间受限。主要增产来源为螺纹钢，其他产能受限于季节性检修、环保政策及盈利水平。
• 库存持续去化：钢材社会库存下降4.64%，总库存水平较去年同期高6%，但社会库存压力逐渐消化，厂库仍处于低位，表明市场供需关系偏紧。
• 价格震荡：现货和期货价格波动较小，整体维持稳定。螺纹、高线价格略有回调，而热轧、冷板、中板价格小幅上涨，取向硅钢涨幅显著。
• 原材料价格变动：外矿价格下跌，内矿价格上涨；焦炭价格继续上涨，废钢价格小幅下跌，硅铁价格大幅上涨。
• 吨钢毛利回调：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润均有所下降，但整体仍保持较高水平。
• 投资策略：推荐具备内生盈利能力和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份，以及受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份、华菱钢铁、南钢股份，同时关注受益于粤港澳大湾区发展的韶钢松山和三钢闽光。

关键信息

1. 行业数据

• 总产量：1461.26万吨，环比+9.67万吨，同比+35.01万吨。
• 总库存：2742.76万吨，环比-103.78万吨，同比+152.07万吨。
• 总需求：1565.04万吨，环比-18.60万吨，同比+6.45万吨。

2. 价格变动

• 钢材产品加权价格：+0.20% 至4362元/吨。
• 螺纹钢：-0.13% 至4145元/吨。
• 高线：-0.02% 至4340元/吨。
• 热轧：+0.92% 至4234元/吨。
• 冷板：+0.35% 至4650元/吨。
• 中板：+0.59% 至4419元/吨。
• 无缝管：0.00% 至4950元/吨。
• 焊管：+0.30% 至4414元/吨。
• 无取向硅钢：0.00% 至5400元/吨。
• 取向硅钢：+2.19% 至14000元/吨。
• 不锈钢300系热轧：+0.65% 至15500元/吨。
• 不锈钢400系热轧：0.00% 至8300元/吨。
• 进口PB粉矿：-1.89% 至468元/吨。
• 唐山铁精粉：+2.21% 至556元/吨。
• 山西焦炭：+4.48% 至1750元/吨。
• 主焦精煤：0.00% 至1435元/吨。
• 废钢：-0.98% 至2375元/吨。
• 硅铁：+15.00% 至6900元/吨。

3. 毛利情况

• 螺纹钢：-38元 至920元/吨。
• 高线：-35元 至998元/吨。
• 热卷：-2元 至839元/吨。
• 冷板：-21元 至775元/吨。
• 中板：-13元 至957元/吨。

4. 库存变化

• 钢材社会库存：-4.64% 至1212万吨。
• 螺纹库存：-6.93% 至607万吨。
• 高线库存：-3.26% 至193万吨。
• 热轧库存：-3.05% 至214万吨。
• 冷轧库存：-0.22% 至113万吨。
• 中板库存：-0.35% 至85万吨。
• 铁矿石港口库存：-0.76% 至15756万吨。

5. 行业热点资讯

• 新疆PPP项目复工进展：
  • 2018年3月底新疆全面叫停PPP项目，导致大量项目停工。
  • 经过排查，225个项目被清退出库，涉及资金1499亿元；219个项目被要求整改，涉及资金3074亿元。
  • 铁汉生态等公司部分PPP项目开始复工，但整体复工进展缓慢，市场反应尚不明显。

重点公司估值表（部分）

投资策略与评级

• 投资评级：看好（Overweight），行业预计将超越整体市场表现。
• 推荐标的：
  • 宝钢股份：具备内生盈利成长性和高分红性。
  • 新钢股份、华菱钢铁、南钢股份：受益于制造业投资恢复。
  • 韶钢松山、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区发展。

法律声明

本报告由申万宏源研究撰写，仅供其客户使用，不构成投资建议。客户应自行判断并承担投资风险。报告中所有信息均基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应阅读完整报告，不应仅依赖投资评级作出决策。