20190815-光大证券-关于2019年1-7月投资数据点评：基建投资增速逊于预期，期待更多政策支持_4页_858kb

2019年1-7月基建与房地产投资数据点评总结

核心内容

2019年1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，房地产开发投资同比增长10.6%。其中，基建投资增速低于预期，且7月增速较6月明显下降，显示出基建投资增长乏力。

主要观点

• 基建投资增速放缓：
  1-7月广义基建投资累计同比增长2.9%，狭义基建投资累计同比增长3.8%。7月基建投资增速环比下降，表明基建投资仍面临较大压力。分行业来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为0.0%，交通运输、仓储和邮政业增速为4.6%，水利、环境和公共设施业增速为2.6%。

• 房地产投资增速小幅回落：
  房地产投资增速由1-6月的10.9%降至10.6%，降幅为0.3个百分点。房屋新开工面积同比增长9.5%，竣工面积同比下降11.3%，竣工增速初步探底回升。

• 制造业投资回暖：
  制造业固定资产投资增速由1-6月的3.0%回升至3.3%，其中化学原料及制品投资增速提升0.1个百分点至9.4%，而有色金属冶炼及压延加工投资增速下降0.4个百分点至-3.8%。

• 社融与基建融资改善：
  尽管7月社融同比增速下降至10.7%，但与基建相关的社融增量仍处于高位，1-7月新增社融规模为5.85万亿元，同比增加16,866亿元。地方政府债和城投债融资净额同比增加，显示融资环境有所改善。

• 政策支持预期增强：
  鉴于经济下行压力，基建作为“逆周期调节”工具的重要性凸显，市场期待更多宏观政策支持。此前发布的《关于做好地方政府债券发行及项目配套融资工作的通知》已对基建融资产生积极影响，尤其在高速公路和地方国企领域。

• 建筑板块配置价值显现：
  建筑板块估值和基金持仓均处于历史底部，且建筑央企资产质量和经营效率持续改善，具备相对收益机会。分析师维持建筑板块“买入”评级。

关键信息

• 数据来源：国家统计局、Wind、光大证券研究所
• 分析师：孙伟风（执业证书编号：S0930516110003）
• 联系人：武慧东
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

重点关注公司

• 建筑央企：中国交建、中国电建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶
• 地方国企：浦东建设、山东路桥、上海建工、隧道股份
• 其他：中材国际（可能受益于国改、两材协作等）

风险提示

• 固投增速大幅放缓
• 社融增速大幅放缓
• 政策基调大幅调整

图表说明

• 图1：广义/狭义基建累计投资增速
• 图2：基建投资分行业累计增速
• 图3：基建投资细分领域累计增速
• 图4：新增社融累计同比增速与广义/狭义基建累计同比增速比较
• 图5：广义/狭义基建单月增速
• 图6：基建投资分行业单月增速
• 图7：制造业固定资产投资完成额累计增速
• 图8：制造业细分领域累计增速
• 图9：房地产开发投资累计增速
• 图10：房屋新开工、竣工面积累计增速

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