20260906-中国银河-生益科技-600183.SH-生益科技跟踪报告_业绩如期高增长_AI推动CCL和PCB升级_3页_535kb

生益科技2026年半年报跟踪报告总结

核心内容

生益科技在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于覆铜板（CCL）和印制线路板（PCB）产品的升级及高附加值产品占比提升。公司上半年实现营业收入190.26亿元，同比增长50.05%；归母净利润32.87亿元（扣非29.08亿元），同比增长130.42%（扣非110.99%）。经现净额为29.83亿元，同比增长53.45%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩高增长符合预期，主要由CCL和PCB产品结构优化及销量提升驱动。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率分别同比增长4.83%和6.74%，显示公司盈利能力持续提升。
• AI驱动产品升级：AI算力需求的爆发式增长推动公司产品升级，公司在AI服务器、数据中心及算力芯片等领域深化客户合作，同时布局智能驾驶和存储市场，实现多赛道协同。
• 产品结构优化：高端产品占比提升，经营质效稳步增强。
• 成本与价格策略调整：面对原材料价格上涨，公司调整产品价格策略，同时维护客户关系以应对成本压力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026H1为190.26亿元，同比增长50.05%。
• CCL与粘接片收入：123.57亿元，同比增长47.74%，占总收入64.95%。
• PCB收入：55.19亿元，同比增长52.03%，占总收入29.01%。
• 归母净利润：32.87亿元，同比增长130.42%。
• 扣非净利润：29.08亿元，同比增长110.99%。
• 毛利率：30.69%，同比增长4.83%。
• 净利率：19.54%，同比增长6.74%。
• 期间费用率：10.23%，同比增长1.36%。
• 资产负债率：50.33%，同比增长7.38%。
• 公允价值变动收益：4.1亿元，同比大幅增加，主要因联瑞新材可转债公允价值变动。
• 少数股东损益：4.3亿元，同比增长119.58%，因子公司生益电子股份有限公司利润增加。

财务预测

评级建议

• 公司评级：维持“推荐”评级。
• 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为70.04亿元、101.88亿元、127.94亿元，对应PE分别为47.68倍、32.78倍、26.10倍，显示未来成长潜力。

风险提示

• AI落地不及预期：AI技术应用可能受市场或政策影响，导致增长不及预期。
• CCL与PCB订单不及预期：订单量可能因市场需求波动而受到影响。

分析师信息

• 高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，具有丰富的电子实业与证券研究经验。
• 龙天光：电子行业分析师，复旦大学本科及研究生，多次获得金牌分析师奖项，具备十年证券研究经验。

投资者声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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联系方式

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