20240429-开源证券-生益科技-600183.SH-公司信息更新报告_产品结构优化提振业绩_CCL有望开启上行周期_4页_882kb

生益科技（600183）投资分析报告总结

投资评级与目标价

• 维持“买入”投资评级，目标是利用AI新品驱动业绩增长。
• 当前股价为185.1元/股，对应2024-2026年PE分别为268、213、181倍。

2024年第一季度业绩亮点

• 营收达442.3亿元，同比增长1777%，环比增长436%。
• 归母净利润为392亿元，同比增长5825%，环比增长4792%。
• 毛利率为2130%，同比增长156个百分点，环比增长292个百分点。

公司战略布局与产品优势

• 专注高端产品：
  • 高速覆铜板、AI服务器材料、封装基板等高端CCL产能持续扩张。
  • 已获得全球知名终端AI服务器认证，尤其在AIGPU领域取得重大突破。
• 产能建设进展顺利：松山湖五分厂、常熟二期达产，江西二期启动，海外工厂购地工作已完成。
• 子公司生益电子实现扭亏为盈，高多层PCB需求推动营收增长。
• AI、新能源汽车、5G等新兴领域提供广阔增长空间。

财务预测与估值

• 2024-2026年预测：
  • 归母净利润：1631/2047/2415亿元；
  • EPS：0.69/0.87/1.02元；
  • PE：268/213/181倍。
• 近三年EPS复合增长率维持在较高水平，成长性显著。

风险提示

• 下游需求变化可能影响整体市场表现；
• 产能是否按计划释放影响产能利用率；
• 技术研发进度与市场应用存在不确定性。

行业前景

• PCB行业呈现稳健增长态势，特别是AI服务器、新能源汽车等领域带动需求增长。
• 全球PCB产值预期2024年增长5%至729亿美元。

生益科技作为内资CCL龙头，凭借产品结构优化与高端市场布局，有望在趋势向上的行业周期中实现业绩稳固提升。风险因素增加，但维持“买入”评级基于其产品结构优化、行业地位和未来增长潜力。