20210904-国金证券-美国非农数据点评_非农远低于预期_后续资产价格将如何变化__4页_968kb

报告摘要

美国非农数据点评总结

核心内容

美国8月非农就业新增23.5万人，远低于预期的72.5万人和前值的94.3万人，显示出劳动力市场复苏的放缓趋势。失业率下降至5.2%，劳动参与率保持不变，但部分行业如零售贸易、临时帮助服务、休闲和酒店业出现明显拖累。

主要观点

非农数据低于预期
8月非农数据显著低于市场预期，表明美国劳动力市场复苏力度不及预期，主要受疫情对服务行业的影响。
行业表现分化
- 零售贸易：减少2.85万人，为负增长。
- 临时帮助服务：减少0.58万人，显示招聘需求疲软。
- 休闲和酒店业：新增就业为0万人，缺口扩大。
- 专业和商业服务：新增就业7.4万人，表现相对较好。
- 制造业：新增就业3.7万人，环比有所下降。
- 交运和仓储业：新增就业5.3万人，表现稳定。
- 政府部门：减少0.8万人，显示公共部门招聘需求下降。
- 教育和健康服务：新增就业3.5万人，与前值相比有所减少。
劳动力市场受疫情影响
疫情对雇主和员工信心的打击，导致招聘速度放缓。服务行业因疫情反复面临更大挑战，影响了就业增长。
黑人失业率上升
黑人失业率上升至8.8%，主要由于其集中于受疫情影响较大的服务业行业。
资产价格反应
非农数据公布后，美股开盘分化，道琼斯和标普500下跌，纳斯达克上涨。美债收益率回落，金价回升，美元走弱。
对美联储政策的影响
非农数据疲软可能促使美联储在9月FOMC会议上采取较为宽松的政策立场，经济放缓与Taper的“拉锯战”或将持续。
美元走势受限
美国经济增速低于预期，欧美货币政策趋近，限制了美元指数的上行空间。
黄金配置价值上升
随着美国经济中枢下移和实际利率预期有限，黄金的长期配置价值有望提升。

关键信息

非农数据：8月新增23.5万人，远低于预期。
失业率：降至5.2%，但黑人失业率回升至8.8%。
行业影响：服务行业拖累明显，制造业和交运仓储业表现相对稳定。
资产反应：美股分化，美债收益率回落，金价回升，美元走弱。
政策预期：美联储可能在9月FOMC会议上采取鸽派立场。
风险提示：疫情变异超预期、通胀风险失控、滞涨风险上升。

图表说明

图表1：显示8月实际就业与疫情前趋势差距缩小。
图表2：反映休闲和酒店业就业缺口仍然较大。
图表3：对比8月实际失业率与官方失业率。
图表4：展示黑人或非洲裔美国人失业率回升。
图表5：呈现8月新增非农行业分项表现。
图表6：显示ADP新增就业人数低于预期。
图表7：反映8月平均时薪同比增速小幅回升。
图表8：展示8月每周工作时总量同比回落。

风险提示

疫情变异超预期
通胀风险失控，滞涨风险上升

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