20240416-华创证券-乖宝宠物-301498.SZ-2023年报及2024年一季报点评_领跑行业_龙头进一步兑现量价齐增双逻辑_5页_662kb

乖宝宠物（301498）2023年报及2024一季报点评：业绩高速增长，龙头地位稳固

业绩表现

2023年乖宝宠物实现营收4,327亿元，同比增长27.4%；净利润429亿元，同比增长607%。2024年一季报业绩继续增长，营收、净利润分别同比增长213%和744%。公司整体毛利率达36.8%，同比提升4.3个百分点，盈利能力显著增强。

业务亮点

1. 自有品牌增长：全年自有品牌收入2,745亿元，同比增长34.15%，占总收入比重升至63.44%。
2. 高端品牌表现：核心品牌麦富迪市占率持续提升，高端品牌弗列加特已成国内高端猫粮头部品牌，在淘系平台增速超300%。
3. 品类优化：主粮、零食收入占比分别为48.24%和50.06%，主粮收入增长50.35%，盈利能力较强。
4. 毛利率提升：全年毛利率同比提升4.3个百分点，规模效应、高端品牌推广及原材料价格相对低位共同推动。

投资建议

基于业绩高增长及高端化转型持续加速，上调公司2024-2025年盈利预测，目标价定为55元/股，维持"推荐"评级。

风险提示

市场竞争加剧、自有品牌拓展不及预期、原材料价格波动、汇率和国际政治环境变化等风险需关注。