EG弱势难改，TA利润预计扩张-20230529-东吴期货-74页_3mb

EG弱势难改，TA利润预计扩张总结

核心内容

本报告分析了2023年5月29日聚酯产业链中PTA、MEG及TA的市场走势，指出TA价格短期偏弱震荡，EG价格持续走弱，整体产业链呈现供大于求格局，且EG利润空间有限，TA则因成本支撑及需求支撑有所修复。

主要观点

TA（精对苯二甲酸）

• 价格走势：TA价格整体偏弱震荡，跟随原油成本波动。周内价格重心上移，但周五受原油价格拖累下行。
• 基差与价差：09合约基差走弱，9-1价差震荡。现货商谈价格为3950-3960，下周预计维持震荡。
• 策略建议：维持多TA空EG策略，短期震荡为主，中长期逢高做空。

EG（乙二醇）

• 价格走势：EG价格连续阴跌，周内跌幅超6%，创年内新低。
• 库存与供应：显性与隐性库存双双累库，供应端压力较大。但预计下周港口库存可能小幅去库。
• 成本支撑：成本支撑崩塌，油制与煤制装置利润亏损加剧，甲醇制EG利润小幅修复。
• 策略建议：继续逢高做空EG，关注装置检修重启情况及终端需求变化。

PF（聚酯纤维）

• 价格走势：PF价格震荡，周五受原油回调影响价格下跌。
• 库存与需求：短纤库存小幅累库，下游需求进入淡季，终端织造订单天数减少。
• 策略建议：短期底部有支撑，中长期仍以偏弱思路对待。

关键信息

PTA（精对苯二甲酸）

• 供应端：5月最后一周进入检修高峰期，开工率环比下跌9.64%至69.58%，预计下周维持低位。
• 成本与利润：原油价格企稳，PXN持稳，TA加工费收缩至278元/吨，基本处于盈亏平衡线附近。
• 需求端：聚酯开工率维持高位，对PTA需求支撑强劲，预计6月国内聚酯行业产出再创新高。
• 库存：PTA库存大幅去库，社会库存周环比下跌17.2%至320.2万吨，工厂库存周环比下跌8%至5.6天。

MEG（乙二醇）

• 供应端：开工率周环比上涨0.13%至45.06%，煤制开工率上涨1.65%至38.81%。
• 库存与需求：港口库存与隐性库存双双累库，预计下周库存可能小幅去库，但装置重启带来供应压力。
• 成本支撑：煤炭、乙烯、甲醇价格下跌，成本支撑塌陷，EG加权利润环比下跌15.2%至-1260元/吨。
• 价格走势：EG价格持续走弱，现货商谈价格为3950-3960，预计下周价格维持震荡。

供需平衡表与装置变动

PTA装置变动

• 国内装置：四川能投、嘉通能源、恒力石化、独山能源等进入检修高峰期，开工率下降明显。
• 海外装置：S-OIL、恒逸文莱、阿曼芳烃等装置也存在检修计划，供应端压力持续。

MEG装置变动

• 国内装置：中盐红四方、中海壳牌一期、湖北三宁化工等装置陆续重启，供应端存在增量预期。
• 海外装置：S-OIL、韩国现代等装置也存在检修计划，影响供应。

风险提示

• TA：关注原油价格波动及终端需求变化。
• EG：关注装置检修重启情况、港口库存及成本支撑变化。

结论

TA价格短期偏弱震荡，中长期逢高看空；EG价格弱势难改，继续逢高做空。聚酯行业开工率维持高位，对TA需求支撑较强，但终端需求疲软，整体产业链仍偏空。