20210202-上海证券-2021年1月份宏观经济数据预测_货币趋势性平稳_物价季节性波动_13页_1006kb

2021年1月宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月中国宏观经济运行情况，重点关注物价、货币、出口、房地产市场以及宏观政策对经济和资本市场的影响。整体来看，经济运行特征趋于平稳，物价延续低迷，外需保持繁荣，货币环境趋向稳中偏紧。同时，房地产市场在政策调控下维持坚挺，但泡沫风险仍未完全消除。

主要观点

1. 物价趋势性平稳，季节性波动明显

• CPI：预计1月份CPI同比为0.4%，环比上涨受季节性因素影响，但基数效应下同比仍保持平稳。
• PPI：预计1月份PPI同比为-0.3%，但受大宗商品价格上涨影响，PPI环比呈现缓升态势。
• 市场预期：市场未形成通胀预期，通缩预期逐步消退，但整体仍维持物价平稳态势。

2. 外需保持旺盛，出口增长显著

• 出口：12月份美元计出口同比增长18.1%，外需维持较高增速，显示海外疫情对中国经济的支撑作用。
• 进口：进口同比增长6.5%，受集装箱运力限制及海外生产受限影响，增长相对平稳。
• 贸易顺差：预计1月份贸易顺差维持高位，出口仍是推动经济的重要力量。

3. 货币政策稳健中性，流动性边际收紧

• M2：预计1月M2同比增长10.0%，较上月略有回落。
• M1：M1同比增长8.0%，反映企业资金使用效率有所下降。
• 新增信贷：预计新增信贷为33000亿，信贷余额增长12.5%，货币环境趋向稳中偏紧。

4. 经济改善为资本市场奠定中长期向好基础

• 尽管短期流动性变化可能引发市场调整，但整体市场预期仍偏暖，资本市场或在波动中保持平稳偏暖态势。
• 政策基调稳定，财政宽松与货币平稳的组合不变。

房地产市场分析

1. 楼市泡沫再现，调控政策持续加码

• 2020年末和2021年初，多地楼市再现泡沫，上海、杭州、深圳等地房价上涨明显，引发市场恐慌。
• 地方政府出台多项“打补丁”式调控政策，包括：
  • 加强购房资格审查，打击炒房行为。
  • 提高增值税征免年限至5年。
  • 限制离婚后3年内购房。
  • 优化高层次人才购房政策。
  • 强化房贷集中度管理，限制银行房地产贷款比例。

2. 楼市价格维持坚挺

• 虽然调控政策密集出台，但受资本、地方政府、银行等多方利益驱动，楼市价格仍保持坚挺。
• 2020年12月，70个大中城市房价指数延续上升，一线城市新房销售价格环比上涨0.3%，二手房上涨0.6%。

宏观数据预测

价格走势与影响因素

1. 食用农产品价格季节性回升

• 12月食用农产品价格环比上涨2.4%，主要受季节性因素影响。
• 猪肉价格在12月底为51.65元/公斤，1月底升至54.22元/公斤，涨幅较大。

2. 生产资料价格趋势改变

• 生产资料价格在12月略有下降，但整体呈现上涨趋势，显示经济复苏带动需求回升。

宏观数据对经济与资本市场的影响

• 经济预期：市场对经济中长期前景预期平稳，短期高增长为基数效应所致。
• 资本市场：资本市场或在波动中保持平稳偏暖，但流动性边际变化可能带来短期调整。
• 政策基调：财政宽松和货币平稳的组合不变，政策目标与市场预期仍有差距。

投资建议与评级体系

评级说明：

• 两全级：适合银行、保险、基金、券商等全序列机构。
• 配置级：适合以配置为主需求的银行、保险机构。
• 投资级：适合以收益为主需求的基金、券商、专业投资者。
• 回避级：适合流动性较差或风险较高的投资品种。

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