20260826-西南证券-君实生物-01877.HK-2026半年报点评_核心产品稳步放量_创新管线梯队逐步兑现_5页_1mb

君实生物2026半年报及未来展望总结

核心内容概述

君实生物在2026年上半年实现营收16.96亿元，同比增长45.18%，但归母净利润为0.26亿元，实现半年度扭亏；扣非归母净利润为-1.55亿元。其主要收入增长来源于JS005对外授权首付款确认，药品销售收入达14.07亿元，同比增长33%。公司核心产品特瑞普利单抗表现强劲，国内销售收入12.99亿元，同比增长36%，已获批13项适应症并纳入医保。此外，公司在海外市场的拓展也取得进展，产品已覆盖超50个国家/地区，新增阿曼、卡塔尔、新加坡等区域适应症获批。

主要观点

• 核心产品持续放量：特瑞普利单抗在国内市场表现稳健，适应症持续拓展，2026年5月新增联合维迪西妥单抗用于HER2表达尿路上皮癌的sNDA获批，进一步扩大适用人群。
• 创新管线稳步推进：JS001sc（PD-1皮下制剂）的上市申请已于2026年3月获NMPA受理，是国内首个申报上市的PD-1皮下制剂。其Ⅲ期数据验证非劣效于静脉剂型，具有良好的给药便捷性，预计将进一步放量。
• 全球化布局加速：公司依托Coherus、Hikma等合作方，构建全球商业化网络，海外市场拓展取得显著进展。
• 多管线布局提升竞争力：公司构建了成熟的PD-1平台，并在ADC、双抗、自免药物等领域有清晰的创新管线梯队，包括JS107（Claudin18.2 ADC，胃癌III期）、JS212（EGFR/HER3双抗ADC，II期）、JS207（PD-1/VEGF双抗，II期）等，具备联合疗法探索潜力。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为-1.8亿元、-1.1亿元、0.3亿元，2028年有望实现扭亏为盈。

关键信息

财务预测

分业务收入预测

财务分析指标

风险提示

• 研发进展不及预期
• 商业化拓展不及预期
• 担保代偿风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对基准指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对基准指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对基准指数涨幅在-20%以下

重要声明

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