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市场波动预期提升，尾部风险预期下降 —— 期权周报总结

核心内容概述

本周渤海证券研究所发布期权周报，分析了金融期权和商品期权市场的表现，并给出了相应的策略建议。报告指出，市场整体波动预期有所提升，尾部风险预期下降，同时提醒投资者注意突发事件带来的市场风险。

金融期权市场表现

主要数据与趋势

• 50ETF期权：

  • 上周日均成交量为200.35万张，环比下降40.08%。
  • 认购期权成交量低于认沽期权，认沽-认购成交比为1.02，处于历史较高水平。
  • 认沽-认购持仓比为0.66，较前周有所回落，处于历史较低水平。
  • 投资者情绪整体中性。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量175.00万张，成交额13.85亿元；嘉实300ETF期权日均成交量29.00万张，成交额1.83亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量11.29万张，成交额8.15亿元。
  • 整体成交活跃度有所下降，投资者情绪中性。

波动率与偏度指数

• 波动率指数：

  • 50ETF期权波动率指数为23.70，沪深300期权波动率指数分别为24.55、24.75和25.37，均较前周小幅上升，处于历史中等水平。

• 偏度指数：

  • 50ETF期权偏度指数为101.65，沪深300期权偏度指数分别为104.55、103.94和103.27，总体回落，处于历史中等水平。

总体结论

投资者对后市的波动预期有所提升，但尾部风险预期下降。

商品期权市场表现

投资者态度分析

• 乐观态度：对橡胶、沪铝、PVC、棕榈油期货后市走势较为乐观。
• 中性态度：对豆粕、白糖、沪铜、玉米、铁矿石、PTA、甲醇、黄金、菜粕、LPG、塑料期货后市走势持中性态度。
• 谨慎态度：对棉花、沪锌、聚丙烯、原油期货后市走势较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议采取备兑策略，即卖出虚值期权。
• 长期来看，该策略相比直接持有标的指数，能够获得更好的收益风险比。

中短线投资者

• 建议以中低仓位持有做空波动率策略。
• 当前波动率指数处于年度中枢以上，历史均值附近，做空波动率策略的收益风险比有所提升。
• 可关注隐含波动率冲高机会，逢高加仓。
• 构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等保护性策略。

风险提示

• 突发事件可能引发市场剧烈波动，需保持警惕。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师祝涛撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具，不受任何第三方影响。

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