20260629-东方金诚-可转债周报_转债上周延续下行_单周发行数量创近3年新高_12页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概述

上周，中国资本市场在政策、市场情绪及行业动态等多重因素影响下呈现震荡走势。商务部等九部门发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》，提出6方面17条措施，旨在全链条扩大汽车消费。同时，国家发展改革委、国家能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标是2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。

在二级市场方面，转债市场跟随正股震荡下行，估值水平有所上升。高评级、双低转债表现优于AA级及小盘转债。转债ETF出现分化，整体净赎回规模达14.76亿元。个券表现分化，部分行业如电子、基础化工转债涨幅显著，而公用事业、农林牧渔等板块跌幅较大。此外，部分转债因业绩恶化或违约风险被下调信用评级。

在一级市场，上周共6支转债发行，合计116.09亿元，单周发行规模创2023年7月以来新高。同时，5支转债退市，转债市场存量规模为5077.4亿元。多支转债获发审委审核通过，部分转债已获证监会核准待发。

二、主要观点

• 政策方面：汽车后市场与新型能源体系政策出台，为相关行业带来发展机遇。
• 二级市场表现：转债市场整体下行，高评级、双低转债表现较好，小微盘转债承压明显。
• 估值变化：转债市场估值上行，转股溢价率和纯债溢价率均有所上升。
• 条款跟踪：多家公司公告转股价格下修，部分转债触发强赎条件，市场下修与强赎博弈加剧。
• 后市展望：市场对美联储加息预期强化，全球资本市场波动加剧，7月中报披露将推动业绩成为定价核心，金融、医药等板块或受资金青睐。

三、关键信息

1. 政策跟踪

• 商务部等九部门：发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》，提出6方面17条措施，涵盖汽车改装、房车露营、经典车、维修保险、赛事运动、租赁融合等。
• 发改委、能源局：发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出2030年新能源发电量占比达30%，具备承载9亿千瓦分布式新能源接入能力。

2. 二级市场动态

• 指数表现：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌2.06%、2.30%、1.62%。
• 个券表现：天源转债领涨，涨幅超21%；电化转债、水羊转债等跌幅较大，超19%。
• 信用风险：7支转债被下调评级，主要因业绩恶化、行业下行、偿债压力大等。
• 下修与强赎博弈：正股价格低于下修阈值的转债增至85支，占26.81%；强赎触发条件的转债减少至63支，占19.87%。

3. 一级市场动态

• 发行情况：上周共6支转债发行，合计116.09亿元，单周发行数量创2023年7月以来新高。
• 审核与核准：18支转债获发审委审核通过，共235.47亿元；11支转债获证监会核准待发，共120.18亿元。
• 转股情况：4支转债转股比例超5%，其中奕瑞转债、艾迪转债、瑞科转债、山玻转债已公告提前赎回。

四、结构化信息

转债市场表现

转债估值变化

转债行业表现

转债下修与强赎情况

• 下修转债：宏图转债、龙大转债、晶澳转债等公告下修转股价格。
• 强赎转债：鹤21转债公告强赎，溢价率快速降至负值；茂莱转债溢价率仍维持在30%以上。

五、市场展望

• 流动性风险：美联储加息预期强化，全球资本市场波动加剧。
• 业绩定价：7月中报集中披露，业绩成为定价核心，科技板块面临考验。
• 板块偏好：金融、医药等板块或迎来资金增配，小微盘转债仍承压。
• 打新机会：转债发行端回暖，打新与新券估值提升持续提供增厚收益机会。

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