20210210-光大证券-顺丰控股-002352.SZ-非公开增发及收购嘉里物流事件点评_增发夯实业务基础_收购扩展国际网络_3页_718kb

顺丰控股（002352.SZ）非公开增发及收购嘉里物流事件总结

核心内容

顺丰控股（002352.SZ）近期宣布两项重要举措：非公开增发及收购嘉里物流（0636.HK）。这两项动作旨在夯实业务基础并扩展国际网络，以增强公司在快递行业的竞争力。

主要观点

非公开增发

公司拟非公开增发不超过2.75亿股，募集金额不超过220亿元，用于以下项目：

• 速运设备自动化升级：投资60亿元，提升中转及仓储处理能力，降低人工成本。
• 湖北鄂州民用机场转运中心工程：投资50亿元，增强中转操作能力和运营效率。
• 数智化供应链系统解决方案：投资30亿元，提升一站式服务能力，增强客户粘性。
• 陆路运力提升项目：投资20亿元，扩大陆路运输能力。
• 航材购置维修项目：投资20亿元，优化航空资源使用。
• 补充流动资金：投资40亿元，确保公司运营的稳定性。

增发资金主要用于产能改造和扩张，有助于公司应对行业竞争加剧的挑战，提高运营效率和市场占有率，从而提升盈利水平与股东利益。

收购嘉里物流

公司拟通过全资子公司以175.55亿港币收购嘉里物流51.8%的股权，成为其控股子公司。嘉里物流的业务涵盖物流运营、香港货仓及国际货运代理，尤其在东南亚市场具有较强运营能力和资源。收购后，公司将强化在泰国、越南的物流网络，利用嘉里物流的国际货代资源提升自身国际运输能力，实现客户资源共享与交叉销售。

关键信息

• 增发影响：增发股本不超过发行前总股本的10%，假设募集金额为220亿元，增发价格为80元/股。
• 收购金额：175.55亿港币，其中部分要约价格为18.8港元/股，购股权要约价格为8.6港元/股。
• 盈利预测：公司维持20-22年盈利预测，预计归母净利润将逐年增长，从2018年的4,556百万元增长至2022年的12,332百万元。
• 估值指标：公司PE（市盈率）逐年下降，从2018年的103下降至2022年的39，PB（市净率）也呈下降趋势，从12.9降至6.6。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为增发和收购有助于公司提升竞争力和市场占有率。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响快递需求。
• 行业竞争加剧：可能导致单票收入下滑。
• 募投及收购进展：若实施效果低于预期，可能影响公司战略目标的实现。

财务数据概览

营业收入与净利润

每股指标

估值指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：106.45元
• 市场表现：过去一年股价涨幅达141.57%，近三个月换手率29.66%

总结

顺丰控股通过非公开增发和收购嘉里物流，旨在加强其在国内和国际市场的竞争力。增发资金将用于提升自动化水平、扩展航空与陆路运输能力，以及优化供应链系统。收购嘉里物流则有助于公司拓展东南亚市场，增强国际货运代理能力。公司盈利预测显示其盈利能力持续增强，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。整体来看，公司战略举措积极，具备较强的增长潜力，但需关注行业竞争和宏观经济波动等风险。