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电解铝期货品种周报总结（2026.1.12-1.16）

核心内容概述

本报告对2026年1月12日至16日期间电解铝及相关产业链的市场情况进行分析，涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝产量、进出口、库存、利润、价差结构、资金动向等关键指标。整体判断为偏强震荡，1月铝价或高位震荡。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 偏强震荡：1月铝价或高位震荡。
• 趋势判断逻辑：供需面趋弱，但宏观驱动较强，铝价可能冲高回落。

2. 中线策略建议

• 持多待涨：建议投资者持有中期多单，等待价格上涨。

3. 上周策略回顾

• 短线多单建议离场观望：短期市场波动较大，建议离场。
• 中期多单继续持有：长期看涨预期仍存。

4. 现货企业套期保值建议

• 持有适量现货库存：应对市场波动，避免价格下跌带来的损失。

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重要产业环节分析

铝土矿市场

• 几内亚铝土矿CIF均价：预计在58-68美元/吨区间，近期价格有所回落。
• 国产矿石供应：暂无复采及产量释放预期，可能因天气和春节因素继续收紧。
• 进口矿石供应：12月中旬几内亚复产，后续进口矿供应或有增量。

氧化铝市场

• 国内氧化铝产能：建成产能约11255万吨，运行产能约9590万吨，产能利用率85.74%。
• 2026年新增产能：约1440万吨/年，主要集中在上半年，分布于西南和北方沿海。
• 海外新增产能：预计有限。
• 1月减产预期：山西、河南地区部分企业因成本亏损可能减产，且长单签订影响生产意愿。
• 库存情况：氧化铝库存持续累库，为2023年以来最高水平。

电解铝产量

• 国内运行产能：12月约4468.93万吨，产能利用率小幅下降。
• 全球供应弹性：2026年全球电解铝供应弹性几乎消失，受碳税、高电价及电力配套问题影响。

进出口情况

• 电解铝进口亏损：约2300元/吨，较上周无变化。
• 中国出口量：2025年11月出口57万吨，同比下降14.8%；1-11月累计出口559万吨，同比下降9.2%。
• 欧盟CBAM：1月1日实施，对中国铝产品出口成本形成压力。

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库存与价格变化

铝锭库存

• 国内社会库存：71.8万吨，较上周增13%，较去年同期高62%。
• 元旦出库量：为2023年同期最低，表明需求疲软。
• 预计趋势：库存或继续累库。

铝棒库存

• 国内库存：17.49万吨，较上周增25%，为近10年来同期最高。
• 季节性累库：铝棒库存处于季节性累库周期中。

LME铝库存

• 库存水平：继续小幅回落，较去年同期低20%，处于近年低位。

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利润情况

• 氧化铝利润：完全成本约2720元/吨，现货理论利润约-40元/吨，期货主力盈利约100元/吨。
• 电解铝利润：生产成本约16800元/吨，理论盈利约7000元/吨（上周约5500元/吨）。
• 利润高位：电解铝利润处于历史高位，对铝价形成支撑。

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价差结构

• 铝锭与ADC12价差：约-1450元/吨，节前为-1520元/吨。
• 价差偏高：原铝与合金价差处于近年来中轴偏高水平，对电解铝影响偏拖累。

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资金动向

LME铝资金

• 净多头寸：为2018年来高位，基金净多头寸继续小增，多头主导市场。
• 贴水空间有限：LME铝品种贴水空间受限，近期库存持续走低。

上期所电解铝资金

• 主力净空头寸增加：投资者对近期上涨持谨慎态度，空头有所增加。
• 产业客户买入保值：中下游企业背景资金净多头寸明显增加，对市场形成支撑。

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下游开工情况

• 周度开工率：60.1%，较上周上升0.2个百分点。
• 高铝价抑制消费：铝价高位仍是抑制下游消费与开工回升的核心因素。
• 下游策略：普遍采取延迟采购、消化库存策略，仅维持刚需生产。
• 预计趋势：短期内铝加工开工率将维持弱势震荡。

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关键关注点

1. 1月美联储降息预期变化：可能对市场形成扰动。
2. 地缘政治风险：美攻击委内瑞拉可能导致局势升级。
3. 宏观与基本面博弈：高位波动加剧，行情大概率转入高位震荡。

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数据来源

• WIND
• 钢联
• 长城期货交易咨询部

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风险提示

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。

长城期货股份有限公司提醒：期市有风险，入市需谨慎！