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电解铝期货品种周报总结（2026.1.26-1.30）

核心内容概览

本周电解铝市场整体呈现偏强震荡趋势，春节前或维持高位震荡。宏观情绪及地缘政治因素支撑铝价，但基本面存在累库压力与短期库存下降的博弈，预计期价走势或冲高回落。电解铝现货价格维持在较高水平，利润处于历史高位，但需关注氧化铝行业利润变化及进口矿价波动。

主要观点

• 中线趋势判断：偏强震荡，春节前或高位震荡。
• 趋势判断逻辑：
  • 供需面趋弱，但宏观驱动较强。
  • 1月下旬临近春节，高价下游负反馈增加。
  • 美联储议息会议降息概率降低，或对市场形成扰动。
  • 中东地缘政局紧张，限制铝价下行空间。
• 中线策略建议：持多待涨。
• 短线策略建议：离场观望。
• 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。

关键信息分析

铝土矿市场

• 几内亚铝土矿CIF均价预计运行在58-68美元/吨区间。
• 国产矿石供应暂无释放预期，受天气及春节影响，供应可能继续收紧。
• 2026年几内亚氧化铝供应稳定增长，全球发运至中国的货量整体上升，预计2月进口矿价仍承压。

氧化铝市场

• 中国氧化铝行业完全成本约2720元/吨，现货理论利润约-70元/吨，期货主力月合约理论盈利约0元/吨。
• 北方部分企业执行检修，行业开工率回落，周度产量减少3.9万吨至167.1万吨。
• 后续需关注检修执行情况及恢复进度。

电解铝产量

• 12月国内建成产能约4618.65万吨，运行产能约4468.93万吨。
• 产能利用率出现下降，铝水比例约71.44%，为近年高位。
• 国内及印尼电解铝项目稳步爬产，日均产量持续提升，短期仍维持产量上行趋势。
• 2026年全球铝供给弹性几乎消失，主要受欧美碳税、高电价及印度、印尼电力配套问题影响。

进出口情况

• 电解铝进口理论亏损约2400元/吨，上周约2300元/吨。
• 2025年1-12月中国出口未锻轧铝及铝材累计613.4万吨，同比下降8.0%，但整体仍处近年高位。
• 12月出口量54.5万吨，仍保持较高水平。

库存情况

• 截至1月22日，铝锭库存74.3万吨，较1月19日下降0.6万吨，1月以来首次去库。
• 铝棒库存22.2万吨，较1月19日增加0.35万吨，持续累库。
• LME铝库存较上周回升约4%，较去年同期低约20%，仍处于近年低位。

市场预期与价格结构

• 宏观情绪主导：美联储决议预期中性偏空，但金银强势限制回调空间。
• 价差结构：
  • LME铝贴水3.75美元/吨（上周升水8.85美元/吨），库存回升。
  • A00铝锭现货商报贴水170元/吨，下游对当前铝价仍偏谨慎。
  • 铝锭与ADC12价差约-1750元/吨，节前为-1790元/吨。
  • 当前价差处于近年来中轴水平，对电解铝影响中性。

资金动向

• LME铝品种：
  • 基金净多头寸为2018年来高位。
  • 最新一期基金净多头寸小幅增加，多头主导，但多头浮盈仓位较重，易出现高位反复行情。
• 上期所电解铝品种：
  • 主力净空头寸小幅持稳。
  • 多空阵营均有所增仓，投机机构净空头寸持稳。
  • 中下游企业净多头寸继续小幅缩减，短期市场谨慎，或高位整理。

重点关注点

1. 1月美联储降息预期变化：若降息概率降低，可能对市场形成扰动。
2. 美伊地缘局势演化：中东局势紧张可能支撑铝价。
3. 铝土矿价格是否出现超预期回落：影响成本及供应格局。

总体结论

电解铝市场在宏观情绪与地缘政治的支撑下，预计春节前将维持高位震荡。供需面趋弱，但中期仍处于紧平衡格局。投资者应关注美联储降息预期、地缘局势及铝土矿价格波动，短期建议离场观望，中期可持多待涨。现货企业建议持有适量库存以应对节前备货需求。