20240715-国盛证券-房地产2024年中期策略_度过漫长的季节_房企大浪淘沙_40页_3mb

2024年上半年房地产政策在供需两端发力，供给侧政策是重点。收储政策主张平衡三方利益，落地仍是关键看点。需求端，央行下调首付比例至15%/25%，取消房贷利率下限，二线城市政策全覆盖。融资端，房地产融资协调机制推进，但银行贷款审批慢，房企流动性压力仍存。

2024年中报策略核心观点：度过漫长调整期，房企迎来洗牌。基本面疲软，库存去化周期创新高至28个月，去化压力明显。库存高企抑制房企拿地积极性，需求复苏不及预期，政策落地不及市场预期仍是不确定因素。

投资策略建议：维持房地产行业“增持”评级，关注：①核心一二线城市；②头部国央企与高信用民企；③收储激励与城市库存消化监管政策；④房企拿地与销售差异化机会。配置重点在：开发（招商蛇口、保利发展）、物业（华润万象生活）及专业服务商（贝壳）。

政策博弈策略：A股建议提前1-2周博弈政策，平均收益率231-343%，超额收益69-12%；H股提前1-2周博弈，平均收益率337-408%，超额收益157-199%。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不达预期、房企出险风险、测算误差风险。