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【每日观点：铝（LME）】

大宗商品市场中性

核心分析维度：基本面、基差、库存、盘面、主力持仓与预期

一、基本面

• 政策影响：碳中和目标限制产能扩张，但下游需求不振，尤其房地产持续疲软。
• 宏观因素：市场短期情绪多变，无明确驱动方向 -> 中性。

二、基差

• 现货价格：20920元/吨，基差20（升水期货），中性。

三、库存动态

• 上期所铝库存：周增5625吨，总量108,822吨 -> 中性影响。
• LME铝库存：周净增量29,728吨，拆分：上海70,870吨 ↓400；南储70,690吨 ↓450；前两者与仓单数据比例偏高。

四、盘面表现

• 收盘站稳20日均线，均线持续向上 -> 短线偏多形态。

五、主力持仓

• 主力合约净持仓多头，主动减多头仓位 -> 偏多信号。

【供需预期】

长期逻辑：

• 碳中和推动铝行业结构优化，利多铝价格。
• 多空交织，预计铝价呈现高位震荡格局。

近期关键因素分析

利多因素：

1. 碳中和限制产能；
2. 地缘政治风险如俄乌冲突致俄铝供应不确定性增加；
3. 利率下降预期（降息）支撑大宗商品价格。

利空因素：

1. 全球经济放缓抑制消费；
2. 铝材出口退税政策取消冲击消费端。

【逻辑提炼】

铝价涨跌博弈的核心为“碳政策与需求疲软”的碰撞。中期看碳中和利多长期供给结构，但短期因全球经济云扰而动能不足，因此建议投资者关注宏观信号及供需边际变化。

数据来源

1. Wind大宗商品库存在线
2. 期现基差
3. LME/上海期货交易所库存变动
4. 社会库存及供需平衡数据
5. 氧化铝、铝棒价格数据

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