20220624-中财期货-PVC周报_基本面缺乏利好_宏观偏弱_V或震荡偏弱_9页_1023kb

PVC周报总结（2022年6月24日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短期9-1反套

核心逻辑

• 开工率下降：上周国内PVC开工率降至75.8%，环比下降1%，主要企业如华苏、鲁泰、东岳等减产，7月检修计划缩量，供应压力仍存。
• 库存压力增加：6月17日社会库存33.3万吨，环比增加0.4万吨，同比高113%。生产企业库存天数增加至4.44天，库存持续走高。
• 出口利润下滑：台塑7月报价下调90美元，国内出口东南亚利润降至350元/吨，5月出口量26.6万吨，环比下降1.2万吨。
• 成本端稳定：电石价格略有下降，但整体维持稳定，PVC成本端支撑有限。
• 宏观环境偏弱：叠加基本面缺乏利好，预计PVC将偏弱运行。

市场表现

• 期货走势：上周PVC期货继续下跌，V09合约收于7276，跌幅8.63%。
• 现货市场：常州市场价格下调，贸易商以点价出货为主，终端需求一般，成交不温不火。
• 价格差异：华南升水华东40元，乙电价差（华南）60元。

产业动态

一、开工率与检修情况

• 整体开工率：75.77%，环比下降1.17个百分点。
• 电石法开工率：78.57%，环比下降1.15个百分点。
• 乙烯法开工率：65.43%，环比下降1.23个百分点。
• 检修损失：当周检修损失6.52万吨，环比增加0.67万吨。

表1：装置检修情况

二、新投产能情况

• 计划新增产能：220万吨，主要集中在2022年四季度。
• 重点企业：陕西金泰（预计8月投产）、山东信发、聚隆化工等。

表2：新投产能进度

成本与利润分析

• 电石价格：山东市场价4370-4430元/吨（环比下降75元），河南下降50元，乌海、宁夏持平。
• 电石法利润：西北一体化企业利润降至885元/吨，山东外采电石利润降至873元/吨，乙烯法利润降至2713元/吨。
• 成本端影响：电力市场化改革使高耗能企业购电成本提高，电石成本拉抬640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
• PVC利润：主流工艺利润下降明显，PVC价格连续下行，部分企业出现亏损。

国际市场与出口情况

• 台塑报价：7月船货报价下调90美元/吨，CFR东南亚1200美元/吨，CFR印度1320美元/吨，CFR中国1120美元/吨。
• 出口利润：东南亚降至350元/吨，印度（无反倾销）降至250元/吨。
• 出口数据：5月出口量26.6万吨，环比下降1.2万吨，同比增加23%。
• 进口数据：5月进口量2.2万吨，环比下降0.55万吨，同比增加6%。

下游需求与地产情况

• PVC地板出口：1-5月累计同比增长7%，主要增长来自美国，其他地区增速低迷。
• 地产数据：1-5月新开工面积同比下降30.6%，销售面积同比下降23.6%，上海疫情拖累全国约2个百分点。
• 基建需求：棚改退出，旧改强度下降，保障租赁房屋建设为主，未来新房销售规模预计萎缩。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复，利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能缓解供应压力，利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能提振市场，利多。
4. 环保、限电及下游开工不佳：可能加剧库存压力，利空。

重点关注

• 能耗双控政策：对电石和PVC成本产生影响。
• 全球疫情发展：可能影响下游需求。
• 宏观货币环境：对整体市场情绪有重要影响。

附注

• 本报告由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格号：证监许可[2011年]1444号。
• 报告内容仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作风险自担。

如需更多数据支持或图表解读，请参考Wind、卓创资讯及中财期货投资咨询总部提供的资料。