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华峰测控（688200）2026年中报总结

核心内容概述

华峰测控在2026年上半年实现了业绩的高速增长，营收与净利润均显著提升，同时在技术研发和市场拓展方面取得突破性进展。公司聚焦于半导体测试设备领域，尤其在SoC测试、功率测试及模拟混合信号测试方面持续推进产品升级和市场渗透，展现出良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2026H1公司营业收入为7.38亿元，同比增长38.2%。
• 归母净利润：2026H1归母净利润为4.16亿元，同比增长112.6%。
• Q2单季表现：Q2营业收入4.67亿元，同比+38.6%，环比+71.7%；归母净利润3.22亿元，同比+140.6%，环比+241.8%。

2. 盈利能力持续增强

• 毛利率：2026H1毛利率为74.7%，同比维持不变。
• 销售净利率：2026H1销售净利率为56.1%，同比提升19.5个百分点。
• 扣非归母净利率：2026H1扣非归母净利率为32.9%，同比提升0.2个百分点。
• 期间费用率：2026H1期间费用率为41.3%，同比上升4.0个百分点，其中销售费用率下降3.3个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率上升4.9个百分点，财务费用率由负转正。

3. 现金流与研发投入同步改善

• 经营活动现金流：2026H1经营活动净现金流为1.07亿元，同比增长51.2%；Q2单季为1.24亿元，同比增长154.5%。
• 研发投入：2026H1研发投入为1.89亿元，同比增长70.6%，研发投入占比提升至25.6%。

4. 产品线持续突破

• SoC测试：STS8600已进入小批量装机阶段，公司通过可转债募投项目推进ASIC芯片测试系统研发，提升高端测试系统核心器件及关键平台的自主可控能力。
• 功率测试：推出STS8200AXE系统，满足AI算力板卡及算力中心大功率、高效率供电需求，具备行业领先的测试方案。
• 模拟及混合信号测试：STS8200和STS8300系列产品持续迭代，与国内主流封测厂商和芯片设计企业形成成熟产业协作生态，全球累计装机量突破9,000台，预计年内突破10,000台。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：上调2026-2028年归母净利润预测至8.3/11.0/13.5亿元，对应2026-2028年动态PE分别为96/72/59X。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计公司未来6个月相对基准涨幅介于5%与15%之间。

关键信息

财务数据

• 营收增长：2026年H1营收同比增长38.2%，2025年全年营收增长48.72%。
• 净利润增长：2026年H1净利润同比增长112.6%，2025年全年净利润增长60.55%。
• 现金流改善：2026年H1经营活动现金流同比增长51.2%，Q2单季增长154.5%。
• 研发投入：2026年H1研发投入同比增长70.6%，占比提升至25.6%。

资产负债表

• 总资产：2026E预计为5,431亿元，较2025A增长1036亿元。
• 负债总额：2026E预计为523亿元，较2025A增长111亿元。
• 所有者权益：2026E预计为4,908亿元，较2025A增长829亿元。

财务指标

• 每股净资产：2026E为36.14元，较2025A增长6.05元。
• ROIC：2026E预计为16.31%，较2025A提升4.32个百分点。
• ROE：2026E预计为16.99%，较2025A提升3.85个百分点。
• 资产负债率：2026E为9.63%，较2025A略有上升。

市场数据

• 收盘价：396.08元
• 市净率：10.91倍
• 流通A股市值：795.32亿元
• 总市值：795.32亿元

风险提示

• 下游需求波动风险
• 市场竞争加剧风险

总结

华峰测控在2026年中报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，受益于半导体行业景气度回升及公司运营效率优化。公司持续加大研发投入，推动SoC及功率测试等核心产品线的突破，进一步巩固其在测试设备领域的领先地位。同时，公司现金流状况改善，订单增长显著，市场前景广阔，未来成长空间可期。整体来看，华峰测控具备良好的发展潜力，维持“增持”投资评级。