20230504-开源证券-神州数码-000034.SZ-公司信息更新报告_信创业务全面开花_2023年有望继续快速发展_4页_872kb

神州数码投资分析报告摘要

投资评级与核心观点

• 投资评级：买入（维持）
• 核心观点：
  • 信创业务全面开花，2023年有望继续快速增长。
  • 2023Q1业绩符合预期，市场与研发投入增加。
  • 2022年扣非净利润高速增长，云计算与信创业务表现强劲。
  • 调低2023-2024年归母净利润预测至1221亿、1458亿元，新增2025年预测为1748亿元。当前股价对应PE分别为150倍、125倍、104倍。

关键数据：

• 2022A 营收 11,588.0亿元，YOY -53.1%
• 2022A 归母净利润 1,004.0亿元，YOY 30,311%
• 2023E EPS 18.2元，PE 150倍

业绩表现与财务数据

• 2023Q1：
  • 营收 271.17亿元，同比下降 51.8%
  • 归母净利润 20.9亿元，同比增长 1,163%
  • 扣非归母净利润 23.8亿元，同比增长 2,912%
  • 销售毛利率 36.8%，同比下降 0.2个百分点。
• 2022年全年：
  • 营收 11,588.0亿元，同比下降 53.2%
  • 归母净利润 1,004.0亿元，同比增长 3,031.1%
  • 扣非归母净利润 921.0亿元，同比增长 360.9%
  • 云计算及数字化转型业务营收增长 29.3%，自主品牌业务营收增长 55.8%

业务发展亮点

• 信创业务：在运营商、金融、政企、能源、教育等多个行业取得突破性进展，入围多个大额项目。
• 云计算业务：持续高速增长，为公司核心增长点。

估值与财务预测

• 预测：
  • 2023E 营收 13,025.8亿元 (+24.1% YoY)，归母净利润 1,221亿元 (+22.1% YoY)
  • 2024E 营收 14,644.1亿元 (+12.4% YoY)，归母净利润 1,458亿元 (+19.4% YoY)
  • 2025E 营收 16,486.5亿元 (+12.6% YoY)，归母净利润 1,748亿元 (+20.0% YoY)
• 估值：
  • 2023E PE 150倍 -> 2024E PE 125倍 -> 2025E PE 104倍

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 供应链风险
• 应收账款管理风险