20240830-天风证券-浙江自然-605080.SH-在客户渠道及产品两方面深入拓展_4页_738kb

浙江自然（605080）半年报点评总结

投资评级调整

天风证券将浙江自然的评级从“增持”调整为“中性”。该股票投资评级自报告日后6个月内，预期相对同期沪深300指数上涨10%-20%。“中性”评级对应的预期是行业指数涨幅-5%至5%之间。

半年报业绩简析

公司2024年上半年实现营收6亿，同比增长13%；归母净利润1亿，同比下降16%；扣非归母净利润1.2亿，同比增长8%。毛利率同比提升15个百分点至37.2%，但归母净利率同比下降5.9%，主要受汇率波动及财务费用增加影响。

行业分析

户外运动市场受全球经济下行及地缘冲突影响，增速放缓但规模稳步增长。2024年各大品牌完成库存消耗，订单需求回暖。国内市场“露营经济”趋于稳定，“露营+”市场持续发展，推动户外产品多元化和产品设计创新，带动材料与工艺突破。

公司优势

公司依托垂直一体化产业链优势，掌握TPU薄膜、面料复合及聚氨酯软泡发泡等核心技术，实现原材料到成品的全流程自控，具备成本、质量与交期综合优势，提升抗风险与议价能力。

此外，公司已与200余个全球品牌建立合作关系，产品覆盖高中低档，客户包括国内外户外品牌、大商超及新能源车企等。未来计划立足户外用品领域，逐步拓展TPU复合面料、熔接加工技术等核心优势产品的发展布局。

盈利预测与估值

天风证券调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为13亿、15亿、18亿，对应PE为17X、14X、12X。基于调整后的预测，公司估值区间处于合理水平。

风险提示

市场竞争激烈、核心高管流失、订单需求不及预期等因素可能对公司业绩造成影响。

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