20190721-国金证券-基础化工行业研究：河南义马气化发生爆炸，醋酸产品短期有望借势上行_34页_6mb

基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了基础化工行业的市场动态，重点围绕河南义马气化厂爆炸事件对醋酸市场的影响，以及本周化工产品价格变动情况。同时，总结了行业重点观点与投资建议，对主要化工产品价格涨跌幅及价差变化进行了详细分析，并提示了相关风险。

主要观点

1. 河南义马气化厂爆炸事件影响

• 事件概况：7月19日，河南义马气化厂发生锅炉爆炸，造成10人死亡、5人失联、19人重伤，预计该厂将全面停车。
• 对醋酸市场的影响：义马气化厂拥有20万吨醋酸产能，约占国内总产能的2%。尽管市场占比不大，但醋酸行业集中度高，企业协同性强，因此事故可能带来短期价格上行。
• 库存与需求：目前醋酸库存处于低位，叠加企业协同挺价，短期价格有望回升。

2. 行业市场回顾

• 市场整体表现：本周SW化工指数上涨3.55%，而沪深300指数下跌0.02%。
• 产品价格变动：
  • 上涨产品：液氯、盐酸、磷酸、黄磷、草甘膦等。
  • 下跌产品：炭黑、硫磺、环氧丙烷、LLDPE、硬泡聚醚等。
• 价差变化：部分产品价差增幅较大，如丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、涤纶长丝-PTA&乙二醇等；而部分价差大幅缩小。

3. 行业重点观点

• 尿素市场：国内需求清淡，价格略有下行，但印度采购170万吨尿素为市场带来支撑，价格变化仍有变数。
• 草甘膦：受黄磷价格上涨影响，草甘膦提价约2500元/吨，但欧美采购清淡，涨价持续性存疑。
• 萤石与制冷剂：萤石价格继续上涨，但制冷剂需求减弱，对产业链支撑减弱。
• 有机硅与MDI：有机硅价格延续反弹，MDI小幅上行，企业检修影响供给，市场观望情绪浓厚。
• 其他化工产品：部分产品如聚丙烯、涤纶FDY等价格出现波动，市场供需关系变化明显。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2847.06
• 上证指数：2933.36
• 深证成指：9186.29
• 中小板综指：8741.83

2. 重要产品价格变化

• 原油与天然气：布伦特原油期货价格下跌，WTI原油期货价格下跌。
• 烯烃产业链：乙烯、丁二烯价格上涨，丙烯价格下跌。
• 化纤产业链：MEG、PX、己内酰胺价格上涨，PET切片价格下跌。
• 氯碱化工产业链：液氯、盐酸价格上涨。
• 聚氨酯产业链：环氧丙烷、硬泡聚醚价格下跌。
• 农用化学品产业链：磷酸、草甘膦价格上涨。

3. 价差变化

• 价差上涨：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、粘胶短纤-棉浆&烧碱等。
• 价差缩小：MEG-乙烯、PET-MEG&PTA&PET切片等。

投资建议

1. 周期品：关注PTA-聚酯产业链、MDI等底部企稳的周期品。
2. 细分行业：重点关注维生素E、I+G（星湖科技）等供需结构良好的细分行业。
3. 成长股：看好中间体行业集中度提升及海外外包趋势，推荐雅本化学、中旗股份、联化科技。
4. 中游标的：关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善的中游企业。
5. 进口替代与新需求：关注进口替代空间大的电子化学品及功能材料领域。

风险提示

• 需求下滑：可能出现大幅需求下滑，影响产品价格。
• 通胀超预期：通胀压力可能对化工行业产生冲击。
• 汇率波动：汇率波动可能影响出口导向型化工产品。

结论

河南义马气化厂爆炸事件对醋酸市场产生一定影响，但由于库存处于低位，叠加行业协同，醋酸价格有望短期上行。整体化工市场表现分化，部分产品价格上升，而另一些产品价格下跌。建议关注周期品、细分行业及成长股中的机会，同时警惕需求、通胀和汇率等风险。