20180603-中泰证券-煤炭行业周报_港口动力煤价格预期升温_焦煤价格继续稳中有涨_看好板块超跌反弹_15页_1mb

煤炭行业2018年6月3日定期报告总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 板块表现：上周煤炭板块下跌1.86%，弱于沪深300指数的下跌1.20%
• 市场预期：看好板块超跌反弹，动力煤和焦煤价格均有上涨预期
• 投资推荐：推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华（动力煤）；潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化（焦煤股）

主要观点

1. 动力煤价格

• 港口价格：秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于640元/吨，周环比下降5元/吨
• 主产地价格：煤矿销售良好，主产地价格稳中有涨，上涨幅度为5-10元/吨
• 市场预期：在无政策调控情况下，预计夏季旺季动力煤价格将上涨，高点或达700元/吨

2. 焦煤价格

• 港口价格：京唐港山西产主焦煤库提价收于1760元/吨，周环比上涨30元/吨
• 产地价格：山西地区低硫资源供应紧张，主焦煤及配焦煤上涨20-60元/吨，山东地区气精煤提涨10-20元/吨
• 焦炭价格：唐山地区二级冶金焦价格上涨100元/吨至2125元/吨，累计提涨450元/吨

3. 焦炭市场

• 焦炭价格上涨空间或有限，主要受南方钢厂环保限产和高库存影响
• 焦化厂开工率逐渐回落，部分企业受环保影响限产，制约焦煤需求

4. 供给端情况

• 新增产能释放缓慢，全社会库存低位，供给面依然坚实
• 产能置换指标交易升温，多地推进煤炭去产能，优化行业结构
• 内蒙古有望提前完成“十三五”期间去产能任务

5. 国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔价格下降1.35%，澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨0.13%
• 焦煤：海外焦煤价格稳中有涨，普式炼焦煤价格指数稳中有涨

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：838,538亿元
• 行业流通市值：202,857亿元

重点公司表现

行业动态

• 产能置换：河北、湖南、福建、黑龙江等地煤炭产能置换交易升温，河北已成交1208万吨
• 企业重组：鄂尔多斯伊旗十二家煤炭企业重组为内蒙古圣圆能源集团，优化行业结构
• 去产能计划：河北省2018年计划退出1217万吨煤炭产能，内蒙古有望提前完成任务
• 铁路发运量：1-4月全国铁路煤炭发运量同比增长8.9%

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存下降7万吨至522万吨，六大电厂库存上涨15.54万吨至1256.43万吨，可用天数增加1.3天
• 炼焦煤：京唐港库存下降9.4万吨至124万吨，独立焦化厂库存下降1.76万吨，可用天数上升0.62天
• 钢厂库存：大中型钢厂焦炭库存可用天数上涨至11天，喷吹煤库存可用天数上涨至13天，废钢库存下降至8天

运输情况

• 海上运价：秦皇岛至广州运价上涨2.7元/吨，至上海和宁波运价涨跌互现

风险提示

1. 政策调控风险：政策调控力度过大可能对行业造成不利影响
2. 经济增速风险：经济增速不及预期可能影响煤炭需求
3. 新能源替代风险：新能源持续发展可能对煤炭需求形成长期替代压力

投资策略

• 动力煤：看好板块超跌反弹，推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华
• 焦煤：推荐潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化
• 条件：经济有韧性、板块估值较低、政府政策相机抉择是反弹的关键

行业估值

• 煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.62，位居全行业第三，沪深300为12.41

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上