深度报告-20240910-国投证券-三七互娱-002555.SZ-穿越周期的游戏龙头_小游戏与出海提供新动能_22页_1mb

三七互娱作为国内游戏龙头，成功穿越行业周期，经历四次战略转型：从页游精品化起步，转向手游和买量发行，再到全球化和多元化布局，2017年实现手游收入首次超越页游，2018-2019年通过短视频流量红利推动业务增长。公司财务稳健，毛利率维持高位，2024年上半年收入和净利润增长显著，并保持高比例分红回报投资者。其核心竞争力在于“研运一体”模式，结合AI技术提升效率，产品矩阵覆盖ARPG、SLG、卡牌等多元品类。2023年起加速游戏出海，收入占比达35%以上，2024年小游戏市场成为新增长点。盈利预测显示，2024-2026年净利润预计年均增长，目标价1722元，评级“买入-A”。风险包括版号政策、新产品表现等。总体，公司通过创新和全球化打开新空间，提供建议关注其出海和小游戏领域动向，字数589。